八年磨一剑_2017新版医保目录落地情况跟踪_新版医保目录重点品种放量超预期_13页_800kb

医药行业分析报告总结

核心内容

2018年3月，申万宏源研究发布了一份关于2017版医保目录调整对医药行业影响的分析报告。报告指出，新版医保目录的落地执行远超市场预期，各省市医保目录调整工作进展迅速，31个省市已将36种医保谈判药品纳入乙类医保目录，自付比例在 $10% - 50%$ 不等。此外，13个省市已发布省级医保目录，其余17个省市则先执行国家版目录，再进行省级增补调整。

主要观点

• 医保执行进度超预期：医保目录调整的执行速度远超市场预期，显示政策落地效率高，各省市对新版医保目录的接受度和执行力度强。
• 以价换量效果显著：36个医保谈判品种在2017年第四季度基本实现了谈判价的执行，其中多数品种销量增长显著，部分品种销售额亦有所提升。
• 进口药与国产药表现差异：进口药由于降价幅度大，销量增幅明显；国产药虽降价幅度较小，但销售额增速仍保持较高水平。
• 非医保谈判品种受益明显：部分非医保谈判品种因适应症调整、纳入乙类目录等，也实现了销售放量，如艾普拉唑、埃克替尼等。
• 2018年医药行情展望：随着医保目录逐步落地，预计2018年医药行业将迎来更大放量效应，开启“医药大年”行情。

关键信息

医保目录执行情况

• 13个省市：已发布省级医保目录，包括甘肃、湖北、河南等。
• 17个省市：已公告暂执行国家新版医保目录，随后调整省级增补目录，包括安徽、重庆、江苏等。
• 31个省市：全部将36种医保谈判药品纳入乙类医保目录，自付比例不一。

医保谈判品种放量情况

非医保谈判品种放量情况

投资建议

• 核心推荐标的：恒瑞医药、华东医药、天士力、康弘药业、信立泰。
• 高度关注标的：贝达药业、丽珠集团、人福药业。

风险提示

• 各统筹区医保执行进度低于预期。
• PDB数据与实际销售数据存在偏差。
• 医保控费政策可能影响药品销售。

图表目录

• 图1：各省市2017版医保落地情况进展汇总。
• 表1：已有13个省市公布省级医保目录（截止2018.03.20）。
• 表2：17个省份已公告暂执行国家新版医保目录（截止2018.03.20）。
• 表3：36种医保谈判药品销售数据跟踪（截止2017Q4）。
• 表4：36种医保谈判药品PDB销售数据跟踪（截止2017Q4）。
• 表5：医保调整部分受益品种PDB销售数据跟踪（截止2017Q4）。
• 表6：重点上市公司盈利预测与估值表。

总结

本报告指出，2017版医保目录的调整和执行对医药行业产生了显著影响，特别是36种医保谈判药品的以价换量效应明显。随着医保目录逐步落地，预计2018年医药行业将迎来更大增长机会。建议重点关注恒瑞医药、华东医药、天士力、康弘药业和信立泰，同时关注贝达药业、丽珠集团和人福药业。报告也提醒了医保执行进度、数据偏差和医保控费等风险。