20171126-中泰证券-煤炭行业定期报告_电厂日耗煤继续上升_煤价有所企稳_15页_1mb

煤炭行业分析报告总结

核心内容概述

本报告为2017年11月26日发布的煤炭行业定期报告，重点分析了行业市场走势、重点公司基本面、国内外煤价变动及库存情况，并结合政策动向与市场表现，提出投资策略与风险提示。

主要观点

行业基本面

• 动力煤需求上升，煤价企稳：随着气温下降，火电需求恢复，电厂日耗煤继续上升，库存可用天数下降，推动煤价企稳反弹。
• 焦煤市场趋于稳定：受环保限产与焦企开工率下降影响，焦煤供应偏紧，但需求不旺，价格整体趋稳，预计短期内上涨空间有限。
• 四季度煤价高位震荡：动力煤价有望环比进一步提升，行业基本面乐观，中长期煤价可能维持在中高位。

市场表现

• 上周煤炭板块上涨 1.96%，优于沪深300指数的下跌 0.40%。
• 润安环能、神火股份、兖州煤业等公司涨幅靠前，而部分ST企业如*ST郑煤、*ST大有表现较差。

投资策略

• 看好反弹行情：在板块回调与旺季需求回升的背景下，板块或存在反弹机会。
• 重点推荐：低估值及国企改革催化的煤炭股，如兖州煤业、陕西煤业、中国神华、潞安环能、西山煤电、山煤国际等。

关键信息

行业数据

• 上市公司数量：36家
• 行业总市值：1099585.21百万元
• 行业流通市值：1003958.58百万元

国内煤价

• 动力煤：环渤海动力煤价格下跌至576元/吨，秦皇岛Q5500K动力煤价格维持在665元/吨。
• 焦煤：京唐港山西产主焦煤库提价为1610元/吨，价格稳中有跌。
• 无烟煤与喷吹煤：价格保持稳定，无明显波动。

国际煤价

• 动力煤：纽卡斯尔港口动力煤价格下跌至92.03美元/吨，跌幅 4.09%。
• 焦煤：澳洲峰景矿硬焦煤价格上涨至197.00美元/吨，涨幅 0.64%。

库存情况

• 秦港库存上升：秦皇岛港库存704万吨，周环比上升23万吨；广州港库存244.3万吨，周环比上升2.1万吨。
• 电厂库存下降：六大电厂库存总量为1245.58万吨，较上周下降23.5万吨；日耗煤65.41万吨，环比上升3.2万吨/天，可用天数降至19天。
• 炼焦煤库存上升：京唐港炼焦煤库存111.6万吨，周环比上升28.80万吨；钢厂炼焦煤库存可用天数上升至14.5天。

运输情况

• 海上运价上涨：秦皇岛至广州、上海、宁波、福州等港口的煤炭运价均有上涨。
• BDI指数上涨：波罗的海干散货运价指数上涨87点，达到1458点。

行业事件

• 神华与国电合并：国家能源投资集团正式挂牌，资产规模超1.8万亿元。
• 山西煤炭去产能：严格控制煤矿井下生产人员，推行“不减人就减产”机制。
• 新疆超额完成去产能任务：退出煤矿114处，淘汰产能1163万吨，完成年度目标的 100.3%。
• 中长期合同签订量：大型煤企中长期合同签订量将超 80%，预计明年运力偏紧。

风险提示

1. 流动性偏紧：金融监管趋严，利率上行可能打压权益市场估值及经济需求。
2. 政策调控风险：供给侧改革影响行业供需，政策变化存在不确定性。
3. 经济增速不及预期：调结构、稳增长背景下，经济需求可能低于预期。
4. 新能源替代风险：风电、太阳能、核电等新能源持续发展，长期替代需求可能影响煤炭需求。

行业估值

• 煤炭板块PE（TTM，整体法，剔除负值）为 12.34，优于沪深300的 14.09。

总结

整体来看，煤炭行业在四季度迎来需求旺季，动力煤价有望企稳反弹，焦煤市场趋于稳定。随着政策调控与国企改革的推进，板块估值提升空间较大。同时，行业面临流动性收紧、政策不确定性及新能源替代等风险，投资者应关注低估值与具备改革预期的煤炭企业。