20181216-中泰证券-煤炭行业定期报告_电厂日耗继续上升_高库存仍影响煤价表现_16页_786kb

煤炭行业定期报告总结

核心内容

本报告分析了2018年12月煤炭行业的市场表现、价格走势及库存情况，同时评估了相关公司基本面及投资策略。

主要观点

• 行业表现：上周煤炭指数下降2.4%，弱于沪深300指数的0.5%。
• 煤价走势：受终端需求不强及高库存影响，港口动力煤价全面下降，焦煤价格稳中有降。
• 库存变化：秦皇岛港库存上升，但六大电厂库存下降，日耗煤量上升，可用天数下降。
• 政策影响：山西等地限制高硫分、高灰分煤炭开采，黑龙江出台蓝天保卫战三年行动计划。
• 投资策略：推荐低估值、盈利稳健、高股息的龙头公司如陕西煤业、中国神华等；关注高弹性标的兖州煤业；焦化股关注开滦股份、山西焦化；焦煤股关注淮北矿业、潞安环能等。

关键信息

行业数据概览

• 上市公司数：36家
• 行业总市值：739,642百万元
• 行业流通市值：181,544百万元

主要公司数据

市场表现

• 上周煤炭板块整体下跌2.4%，弱于沪深300指数的0.5%。
• 中国神华涨幅1.4%，而永泰能源跌幅达16.8%，山西焦化跌幅5.0%。

煤价分析

国内煤价

• 动力煤：港口动力煤价全面下降，如秦皇岛Q5500K动力煤平仓价下降7元/吨；山西晋北地区煤价小幅降低。
• 焦煤：京唐港山西产主焦煤库提价持平，柳林高硫煤价下降24元/吨。
• 焦炭：唐山地区二级冶金焦价格持平，但钢厂需求小幅下降。

国际煤价

• 动力煤：纽卡斯尔、南非RB、欧洲ARA港口动力煤价全面上升。
• 焦煤：澳洲峰景矿硬焦煤及低挥发喷吹煤价格上升。

库存情况

• 动力煤：秦皇岛港库存上升33.5万吨至641.50万吨；六大电厂库存下降16.27万吨至1777.37万吨，可用天数下降至23.99天。
• 炼焦煤：京唐港库存下降0.52万吨，独立焦化厂炼焦煤库存上升25.5万吨，可用天数上升0.93天。
• 焦炭：国内样本钢厂焦炭库存上升4.35万吨，焦化厂焦炭库存上升0.04万吨。

运输情况

• 国内煤炭海上运价全面上升，如秦皇岛至广州、上海、宁波、福州等航线运价均有不同幅度的上升。

风险提示

1. 经济增速不及预期：经济去杠杆及贸易摩擦可能影响煤炭需求。
2. 政策调控力度过大：供给侧改革可能引发行政性调控力度过大的风险。
3. 可再生能源替代：水力发电等新能源可能对火电形成替代，影响煤炭需求。

投资建议

• 推荐公司：陕西煤业、中国神华等低估值、盈利稳健、高股息的龙头公司。
• 高弹性标的：兖州煤业。
• 焦化股：开滦股份、山西焦化。
• 焦煤股：淮北矿业、潞安环能。

行业PE估值

• 截至12月14日，煤炭开采板块PE（TTM，整体法，剔除负值）为8.86，位居全行业第四。
• 沪深300指数同期PE为10.42。

行业要闻回顾

1. 11月全国原煤产量同比增长4.5%。
2. 11月份大秦线完成煤炭运输量同比增长12.26%。
3. 山西限制高硫分、高灰分煤炭开采。
4. 准朔铁路计划12月底建成，已完成总投资70%。
5. 黑龙江省出台蓝天保卫战三年行动计划，淘汰落后产能。

图表说明

• 图表1：重点公司盈利预测与估值。
• 图表2：纽卡斯尔港口动力煤价格上升。
• 图表3：海外焦煤价格全面上升（10.29）。
• 图表4：秦皇岛动力煤价格全面下降。
• 图表5：山西地区动力煤价格稳中有降（12.07）。
• 图表6：京唐港主焦煤库提价周环比持平。
• 图表7：柳林4号炼焦煤价格周环比上升。
• 图表8：唐山地区焦炭价格持平。
• 图表9：螺纹钢现货价格下降。
• 图表10：无烟块煤价格全面下降。
• 图表11：屯留地区喷吹煤价格持平。
• 图表12：秦皇岛港煤炭库存上升。
• 图表13：广州港煤炭库存下降。
• 图表14：六大沿海电厂库存下降。
• 图表15：六大电厂日均耗煤环比上升。
• 图表16：港口炼焦煤库存下降。
• 图表17：焦化厂炼焦煤库存上升。
• 图表18：国内样本钢厂焦炭库存上升。
• 图表19：分类焦化厂焦炭库存情况。
• 图表20：全国高炉开工率环比下降。
• 图表21：螺纹钢主要钢厂开工率上升。
• 图表22：全国独立焦化厂生产率下降。
• 图表23：分类焦化厂开工率情况。
• 图表24：国内煤炭运价全面上升。
• 图表25：煤炭板块个股表现。
• 图表26：行业PE估值横向对比。

评级说明

• 买入：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在15%以上。
• 增持：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在5%~15%之间。
• 持有：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在-10%~+5%之间。
• 减持：预期未来6~12个月内相对基准指数跌幅在10%以上。

重要声明

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