20150601-申万宏源-煤炭行业周报_港口动力煤煤价止跌企稳_煤炭库存向下游转移_14页_1mb

煤炭行业周报总结（2015.05.23~2015.05.29）

核心内容

本周煤炭行业呈现以下主要特征：

• 港口动力煤价格止跌企稳，部分企业取消优惠政策并上调部分紧俏煤种价格，有助于煤价触底反弹。
• 产地动力煤价保持稳定，但受利润微薄及安全检查影响，煤矿停产面扩大。
• 国内炼焦煤和喷吹煤市场受下游钢铁、化肥行业低迷影响，成交清淡；阳泉喷吹煤价格大幅下跌，其他煤种基本企稳。
• 国际煤价受需求低迷影响，经历短期反弹后再次下跌，国际三港煤价普跌。
• 国内海运费因下游拉运需求增加而上涨，国际海运费也出现小幅上升。
• 电厂煤炭库存继续增加，存煤可用天数反弹，预计“迎峰度夏”将带来需求回暖。
• 布伦特原油价格下跌，国际油价与煤价比值上升，国内油价与煤价比值保持稳定。

主要观点

港口煤价企稳

• 港口动力煤价格止跌企稳，部分企业取消优惠政策并上调部分低卡煤种售价。
• 秦港调入调出量小幅上升，库存下降，煤炭开始向下游转移。
• 电厂日耗量略降，但库存增加，存煤可用天数反弹至20.03天。

产地煤价走势

• 动力煤价稳中有跌，主要受利润低和安全检查影响。
• 炼焦煤和喷吹煤市场整体企稳，阳泉喷吹煤价格出现显著下跌。

国际煤价与海运费

• 国际煤价受需求疲弱影响，三港价格普跌。
• 国际油价与煤价比值上升，国内油价与煤价比值保持稳定。
• 国内主要航线海运费上涨，澳洲-中国航线海运费小幅上升。

行业展望

• 尽管动力煤价格有短期反弹可能，但煤炭行业整体供需失衡局面仍未改变。
• 证券分析师相对看好国企改革类品种，包括兖州煤业、盘江股份、国投新集、云煤能源、安源煤业等。

关键信息

煤价与库存

• 港口动力煤价：环比持平，预计有触底反弹可能。
• 秦港库存：环比下降5万吨至604万吨。
• 广州港库存：环比上升20.61万吨至218万吨。
• 六大电厂库存：环比上升24.09万吨至1183.49万吨，存煤可用天数反弹至20.03天。

其他煤种价格

• 山西大同动力煤价格：5500大卡弱粘煤坑口含税价250元/吨，车板含税价270元/吨。
• 山东兖州动力煤价：5000大卡混煤车板含税价420元/吨，6000大卡动力块煤车板含税价635元/吨。
• 河北炼焦煤车板含税价：1/3焦煤车板价730元/吨，肥精煤车板价810元/吨。
• 阳泉喷吹煤车板含税价：7200~7500大卡喷吹煤车板价615元/吨，6500~7000大卡喷吹煤车板价555元/吨。

海运费

• 国内主要航线平均海运费：环比上涨1.55元/吨至35.33元/吨。
• 澳洲-中国煤炭海运费：环比上涨0.24美元/吨至5.14美元/吨。

行业评级

• 重点公司盈利预测与估值信息见表1。
• 投资评级包括买入、增持、中性等，主要依据相对市场表现。

图表概览

• 图1、图2：煤炭行业相对PE与PB。
• 图3、图4、图5、图6：山西大同、山东兖州、秦港、环渤海动力煤价。
• 图7、图8：澳大利亚BJ与国际其他动力煤价。
• 图9、图10、图11、图12：山西太原、河北、贵州、安徽炼焦煤及喷吹煤价。
• 图17、图18、图19、图20：国际与国内油价与煤价比值。
• 图21、图22：秦港库存与调入调出量。
• 图23、图24：六大电厂日均耗煤与库存。
• 图25、图26：国内与澳洲-中国海运费。

投资建议

• 推荐品种：国企改革类股票，如兖州煤业、盘江股份、国投新集、云煤能源、安源煤业。
• 行业评级：中性，预计短期内难以改变供需失衡局面。

信息披露

• 报告由上海申银万国证券研究所发布，隶属于申万宏源证券有限公司。
• 证券分析师刘晓宁、孟祥文负责，联系方式见文中。
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• 投资建议基于相对评级体系，仅供参考，不构成私人投资建议。

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