20220130-东吴证券-汽车与零部件行业研究_论证新能源汽车需求的四大长期问题_45页_2mb

新能源汽车需求长期分析总结

核心内容

本报告由汽车行业首席分析师黄细里和研究员杨惠冰撰写，分析了新能源汽车在中国市场的需求变化、渗透率趋势及投资建议，聚焦于1985~1995年出生人群的家庭增购行为，探讨了新能源汽车从政策驱动向市场驱动的转变，并预测2025年新能源汽车渗透率可能突破50%。此外，报告还分析了中国乘用车销量的未来趋势，认为其有望突破历史峰值。

主要观点

1. 当前新能源汽车消费人群分析

• 1985~1995年出生人群是当前新能源汽车的主要消费群体，聚焦于家庭增购。
• 消费类型包括增购、首购、换购，分别对应不同性别和年龄层。
• 女性主要关注外观、内饰、售价；男性则更注重驾驶体验、节油性、空间。

2. 2022~2025年新能源汽车渗透率提升趋势

• 随着80/90后用户成为主力消费人群，新能源汽车渗透率将显著提升。
• 新能源汽车将复制SUV的高增长路径，预计2022~2025年是新能源汽车消费集中期。
• 供给端将出现新品上市高峰，包括新势力、传统车企和ICT企业。

3. 2025年新能源汽车渗透率预测

• 预计2025年新能源汽车渗透率将超过50%，参考智能手机替代功能机的历史趋势。
• 产品体验质变是渗透率提升的关键因素，包括智能化、电动化、多媒体功能等。
• 能源战略推动燃油车逐步退出市场，新能源汽车成为国家碳中和目标的重要支撑。

4. 2025年中国乘用车销量预测

• 乘用车销量有望突破历史峰值，主要因GDP增长和被压抑的需求释放。
• 家庭增购和年轻用户首购将共同推动销量增长。
• 潜在需求包括拥有驾照但尚未购车的群体，未来增长空间巨大。

关键信息

一、细分市场与用户画像

二、渗透率提升驱动因素

• 需求端：人口结构变化、家庭购车需求、年轻用户首购。
• 供给端：领导品牌（如特斯拉）推出各价格带产品，新势力和传统车企加速布局，产品矩阵丰富。
• 技术进步：电动化与智能化技术共同推动产品体验升级，提升消费者接受度。
• 政策推动：双积分政策收紧、碳中和目标推动燃油车逐步退出市场。

三、投资建议

• 整车板块：重点推荐【长城、比亚迪、理想、小鹏】，关注【蔚来】。
• 供应链板块：优先推荐【德赛西威、拓普集团、华阳集团、伯特利】，其次【耐世特、爱柯迪、福耀玻璃】，关注【星宇股份、继峰股份、旭升股份、文灿股份、上声电子、瑞可达】。
• 投资策略：2022年上半段关注提价对需求的影响，下半段重视供需正循环带来的爆发力。

风险提示

• 全球疫情控制低于预期：可能影响整车生产及需求恢复。
• 技术进步低于预期：电动化与智能化发展节奏不及预期，可能影响渗透率提升速度。

未来展望

• 新能源汽车将经历产品力提升、用户认知转变、市场驱动主导三个阶段。
• 2022~2025年将是中国新能源汽车发展的重要窗口期，行业格局将重塑。
• 乘用车销量有望突破历史峰值，主要受益于人口红利和需求释放。

图表要点

• 新能源汽车市场呈现哑铃型结构，10万元以下和20万元以上为增长主力。
• 燃油车与新能源车的市场结构对比显示新能源车在中低端和高端市场表现突出。
• 智能手机发展历程为新能源汽车渗透率提升提供了参考模型。
• 乘用车销量与GDP关系表明，中国仍有较大的增长空间。

总结

新能源汽车需求正由政策驱动向市场驱动转变，核心消费群体为1985~1995年出生人群，家庭增购和换购为主要形式。2022~2025年将是新能源汽车渗透率快速提升期，预计2025年渗透率将突破50%，乘用车销量有望创新高。投资方面，建议超配自主品牌、特斯拉及智能化相关企业，关注供应链中具备成长潜力的公司。