汽车零部件行业专题报告：汽车零部件行业研究框架

汽车零部件行业研究框架总结

核心内容概述

随着新能源汽车的快速发展，中国汽车零部件行业迎来新的增长机遇。自主品牌主机厂的崛起推动了上游零部件产业的β向上趋势，中国有望孕育出世界级的零部件巨头。智能化、电动化、轻量化以及内外饰等子赛道成为行业发展的重点方向。汽零行业收入和利润保持稳健增长，PE/PB估值处于历史低位，股息率处于历史高位，显示行业具备较高的投资价值。

主要观点

• 智能化：智能化成为整车差异化卖点，软件定义汽车成为行业共识。智能驾驶L2及L2+级前装渗透率提升，感知、决策、执行层供应商具备巨大增量市场空间。智能座舱提升驾驶及乘坐体验，配置增速明显，国内厂商已占据较大市场份额，有望出海。
• 电动化&轻量化：电驱动系统行业格局分散，车厂自供占据较大份额；电源系统行业前十厂商占据大部分市场份额，国内厂商优势突出。轻量化需求旺盛，压铸行业具备成本优势，客户对服务响应速度要求高，我国企业相对优势明显。
• 内外饰：随着新能源车发展，空气悬架、HUD等配置加速渗透，国内厂商在市场份额上表现突出。外饰件市场增长明显，车灯、玻璃等产品单价提升。
• 行业趋势：CTB和CTC技术推动电池集成化，三电系统集成由“三合一”向“N合一”发展，提升功率密度。热管理系统结构复杂，热泵空调成为PTC的重要替代方案，且CO₂制冷剂有望成为未来趋势。

关键信息

行业增长与估值

• 2020-2023年，汽车零部件行业整体营收/归母净利润CAGR分别为12%和26%。
• 2023年实现总营收8980亿元，归母净利润412亿元，同比分别增长13%和21%。
• 销售净利率从2019年的2.6%提升至2023年的4.9%。
• 2024年9月3日，PE和PB处于十年期历史底部，分别为9.37%和5.8%，股息率处于十年期历史高位，为81.55%。

重点公司推荐

• 推荐公司：经纬恒润、华阳集团、德赛西威、保隆科技、科博达、拓普集团、银轮股份、爱柯迪。
• 建议关注公司：伯特利、豪恩汽电、恒帅股份、速腾聚创、禾赛科技、耐世特、浙江世宝、亚太股份、旭升集团、新泉股份、日盈电子等。

智能化赛道

• 激光雷达：2023年渗透率2%，2024E预计提升至3%，2026E预计提升至9%。速腾聚创、华为、禾赛科技位居出货量前三。
• 智能驾驶域控：2023年渗透率7.1%，2024E预计提升至11.2%，2026E预计提升至21.7%。和硕/广达（特斯拉）和德赛西威市场份额领先。
• 智能座舱域控：2023年渗透率13.3%，2024E预计提升至21.8%，2026E预计提升至34.4%。德赛西威市场份额领先。
• 线控制动：2023年装配率31%，2024E预计提升至36%，2026E预计提升至47%。博世、弗迪动力、伯特利出货量靠前。
• 空气悬架：2023年市场集中度高，前五大供应商合计占比近90%。孔辉科技、保隆、拓普集团市场份额领先。
• HUD：2024年上半年渗透率14%，本土企业占据市场七成，华阳多媒体市场份额21.7%，问界M5和问界新M7为主要客户。

电动化&轻量化&内外饰赛道

• 热管理系统：新能源汽车热管理核心组件单车价值量约为传统车的3倍，热泵空调有望成为PTC的重要替代方案。
• 电驱动系统：行业格局分散，车厂自供占据较大份额。2024年H1前十大电驱动系统装机量合计236万套，占比78%。
• 车载电源系统：OBC市场集中度高，2024年H1前十大厂商市占率92.4%。富特科技、威迈斯等头部供应商利润逐年提升。
• 电池集成技术：CTB和CTC技术推动电池与整车结构一体化，提升能量密度和轻量化。
• 外饰件：车灯、玻璃等产品单价提升，市场增长显著。

行业挑战与机遇

• 风险提示：汽车销售不及预期、技术路线改变、消费者对智能汽车接受程度不及预期。
• 行业趋势：智能化、电动化、轻量化及内外饰等子赛道持续发展，国内厂商在成本、交付和服务响应等方面具备明显优势，有望在全球市场中占据更大份额。

结构与数据概览

• 全球汽车零部件十强：宁德时代以368亿欧元营收位列第4，其他如博世、电装、采埃孚等。
• 全球汽车零部件供应商百强榜（中国企业）：宁德时代、延锋、均胜电子、北京海纳川等排名靠前。
• 中国乘用车热泵空调渗透率：2023年为5%，2024E预计达到6%，2026E预计达到14%。
• 中国乘用车ADAS功能装配率：2022年3.17%，2023年4.88%，2024年1-4月6.66%。

总结

中国汽零行业在新能源汽车浪潮下迎来发展机遇，智能化、电动化、轻量化及内外饰等子赛道增长显著。行业收入与利润稳健增长，估值处于历史低位，具备良好的投资前景。国内厂商在智能化和电动化方面表现突出，有望在全球市场中占据更大份额。然而，行业仍面临销售预期、技术路线和消费者接受度等风险。