2017-汽车零部件深度替代系列报告：现阶段零部件深度替代的几点思考_45页-2mb

行业研究总结：交运设备与汽车零部件Ⅱ行业

核心内容概述

本报告分析了中国汽车零部件行业在“深度国产替代”背景下的发展趋势，重点指出随着自主品牌崛起和国际巨头的产业调整，国内零部件厂商正逐步进入主流整车厂商的配套体系，并在多个高技术壁垒领域实现技术突破，成为未来全球零部件龙头的潜力股。

主要观点

1. 国产替代趋势加速：

   • 国内乘用车市场持续增长，占全球近三分之一，为零部件厂商提供了良好的发展土壤。
   • 自主品牌市占率提升，为国产替代创造了机会，尤其是乘用车座椅、自动变速器、车灯总成等高附加值领域。
   • 部分优质自主零部件企业通过技术突破和外延并购，逐步进入合资品牌供应链，提升产品竞争力。

2. 配套体系升级：

   • 整车厂商采用“一品两点”模式，为自主零部件厂商提供了进入供应链的机会。
   • 优秀自主零部件企业通过与整车厂同步开发、验证体系建设等方式，逐步打破国际巨头的技术垄断。
   • 配套体系存在隐形壁垒，但随着认证流程的逐步完善和国内企业的经验积累，这些壁垒正在被突破。

3. 技术与市场双重突破：

   • 自主零部件厂商在自动变速器、座椅总成、车灯总成等关键领域实现技术突破。
   • 随着自主品牌和新能源汽车的崛起，国产替代的市场空间持续扩大，未来有望成为百亿级市场。

4. 国际化布局加速：

   • 国内零部件厂商通过海外并购、设立海外工厂等方式，逐步拓展国际市场，提升全球竞争力。
   • 例如，福耀玻璃、精锻科技、继峰股份等公司已在全球市场占据一定份额，国际化进程进入收获期。

关键信息

• 产业空间与营收增速：
  优先考虑细分行业的产业空间以及公司的营收增速，而非短期盈利增速。产业空间是成长为国际巨头的基础，营收增速是判断成长潜力的重要指标。

• 重点推荐企业：

  • 精锻科技：受益于DCT国产化，毛利率稳定在38%以上，未来业绩值得期待。
  • 岱美股份：主要产品为遮阳板、头枕等，外销占比超75%，国际化布局良好。

• 国产替代三大阶段：

  1. 自主零部件产品在国内渗透率逐步提高；
  2. 自主零部件产品从自主品牌切入合资品牌供应体系；
  3. 通过海外并购或设立海外分支机构，与国际巨头展开正面竞争。

• 市场预测：

  • 到2020年，自动变速器市场空间有望超过500亿元，自主品牌渗透率有望提升至15%~50%；
  • 智能车灯市场预计达170亿元，其中AFS和ADB市场分别占比15%和5%；
  • 自主品牌乘用车座椅市场规模有望突破360亿元，其中10万元以下车型占比大，市场潜力广阔。

风险提示

• 乘用车销量下滑可能影响零部件需求；
• 部分企业海外并购可能遭遇阻碍，影响国际化进程。

重点推荐标的

未来展望

• 市场空间广阔：
  自主品牌和新能源汽车的崛起，推动了零部件行业的深度替代，特别是在自动变速器、车灯总成、乘用车座椅等高技术壁垒领域。

• 技术突破与外延并购：
  国内零部件厂商通过技术积累和外延并购，逐步进入合资品牌供应链，实现产品高端化。

• 国际化进程加速：
  国内零部件厂商正通过设立海外工厂和并购国际企业，逐步拓展全球市场，提升国际竞争力。

• 产业链协同效应：
  配套体系的稳定性和技术验证能力的提升，为国内零部件厂商提供了良好的发展平台，推动其向全球供应链靠拢。

总结

中国汽车零部件行业正迎来深度国产替代的新阶段，自主品牌崛起和国际巨头的产业调整为国内厂商提供了广阔的市场空间和技术突破机会。通过配套体系升级、技术验证能力提升和外延并购，国内零部件企业正逐步打破外资垄断，向国际巨头迈进。未来，随着市场需求和技术能力的提升，国产零部件将有望在全球市场占据重要地位。