汽车与零部件行业：论证新能源汽车需求的四大长期问题-20220130-东吴证券-45页_2mb

新能源汽车需求分析总结

核心内容概述

本文由汽车行业首席分析师黄细里与研究员杨惠冰共同撰写，分析了新能源汽车需求的长期趋势，重点探讨了2021年新能源汽车市场的发展状况、未来2022-2025年渗透率提升的潜力、2025年可能突破50%的渗透率、以及2025年中国乘用车销量突破历史峰值的可能性。同时，提出了投资建议与风险提示。

主要观点与关键信息

一、当前新能源汽车消费人群分析

• 主力消费人群：1985~1995年出生的人群，以家庭增购为主，特别是女性群体。
• 消费驱动因素：
  • 10万元以下市场：家庭增购，女性日常代步。
  • 10~20万元市场：男性首购及家庭换购，注重驾驶性能与空间。
  • 20~30万元市场：家庭增购与科技潮流体验，女性占比相对较低。
  • 30万元以上市场：男性增购，家庭出游或高端玩车需求。

二、2022~2025年新能源汽车渗透率提升预测

• 大概率持续提升：新能源汽车将复制SUV高增长路径，渗透率有望显著提升。
• 需求端驱动：
  • 人口结构：1980~2000年出生的4亿人口为消费主力。
  • 消费周期：25~30岁成家立业，推动首购需求；30~40岁消费升级推动换购需求。
• 供给端趋势：
  • 新势力、传统车企及ICT企业集中推出新产品，推动市场供给多样化。
  • 2022~2025年将进入新品上市最集中期。

三、2025年新能源汽车渗透率突破50%的预测

• 核心原因：产品体验发生质变，智能化、电动化推动消费升级。
• 技术推动：
  • 新能源汽车具备独立操作系统、三方软件接入等优势。
  • 长期看，智能驾驶将带来进一步变革。
• 政策驱动：
  • 国家能源战略推动燃油车逐步退出市场。
  • 双积分政策持续收紧，碳中和目标明确，新能源汽车是实现目标的重要手段。

四、2025年中国乘用车销量突破历史峰值的可能性

• 参考日美经验：
  • 日本乘用车销量峰值与GDP增速密切相关。
  • 美国乘用车销量与GDP正相关，且保有量持续上升。
• 中国市场潜力：
  • 2020~2021年因疫情和芯片短缺延缓了需求释放。
  • 2022~2025年随着供给端优化，需求将集中释放，销量有望突破历史峰值。
• 潜在需求：
  • 驾驶人数增加，但购车率仍偏低，存在大量未被满足的购车需求。

投资建议

• 整车板块：重点推荐【长城、比亚迪、理想、小鹏】，关注【蔚来】；其次为华为合作伙伴【小康股份、广汽集团、长安汽车、江淮汽车】。
• 供应链板块：优先推荐【德赛西威、拓普集团、华阳集团、伯特利】；其次为【耐世特、爱柯迪、福耀玻璃】；关注【星宇股份、继峰股份、旭升股份、文灿股份、上声电子、瑞可达】。

风险提示

• 全球疫情控制低于预期：可能影响汽车生产与消费。
• 电动化/智能化技术进展低于预期：可能导致渗透率提升不及预期。

图表与数据

• 新能源汽车市场分价格带销量占比：呈现哑铃型结构，低端与高端市场增长较快。
• 燃油汽车市场分价格带销量占比：与新能源形成鲜明对比。
• 5万元以下新能源渗透率：接近90%，以宏光mini、奇瑞冰淇淋等车型为主。
• 5~10万元新能源渗透率：达20%以上，以欧拉黑猫、奇瑞小蚂蚁等车型为主。
• 10~20万元新能源渗透率：接近15%，以DM-i车型为主。
• 20~30万元新能源渗透率：突破20%，以Model 3、小鹏P7等车型为主。
• 30万元以上新能源渗透率：突破15%，以理想ONE、蔚来ES6等车型为主。
• 国内乘用车市场发展历程：分析了轿车与SUV的渗透率变化规律。
• 乘用车销量与GDP关系：参考日美历史，预计中国乘用车销量仍有较大增长空间。

总结

新能源汽车市场正处于从政策驱动向市场驱动的转型阶段，未来几年将受益于技术进步、消费升级和国家能源战略推动。2022~2025年将是新能源汽车消费集中期，预计2025年渗透率将超过50%。同时，随着潜在购车需求释放，中国乘用车销量有望突破历史峰值。投资建议聚焦于整车和供应链板块，重点推荐具备成长潜力的自主品牌与智能化相关企业。