20210516-光大证券-汽车和汽车零部件行业周报_4月销售数据走强_行业即将进入被动补库时区_19页_1mb

行业研究总结：汽车及汽车零部件行业周报 (2021/5/10-2021/5/16)

核心内容

2021年4月汽车及汽车零部件行业呈现出复苏态势，但增速有所放缓。行业即将进入被动补库时区，表明市场从主动补库阶段向需求驱动阶段过渡。4月汽车销量为225.2万辆，同比增长8.6%，环比下降10.8%。新能源汽车销量同比增长180.3%，环比下降8.7%，成为推动行业增长的重要力量。

主要观点

• 行业景气度：光大汽车时钟进入过热时区末期，预计二季度后期进入滞涨（被动补库）时区。
• 销量表现：乘用车销量同比小幅增长，但环比下降；商用车销量保持增长，其中货车表现尤为突出。
• 新能源汽车：新能源汽车销量持续走高，特别是纯电动乘用车，1-4月累计销量同比增长313.5%，表明行业正加速向电动化转型。
• 市场走势：本周A股汽车板块涨幅3.08%，高于沪深300指数（2.29%），乘用车板块涨幅最大，达到8.96%。零部件板块涨幅较小，仅为0.33%。
• 投资建议：乘用车板块估值已充分修复，而零部件板块仍具配置价值，建议关注细分行业龙头如中鼎股份。
• 行业动态：多家企业发布重要公告，包括融资、产品发布、战略合作等，显示行业正加速布局未来技术方向，如自动驾驶、氢能、新能源等。

关键信息

4月汽车销量数据

• 整体销量：4月汽车销售225.2万辆，同比+8.6%，环比-10.8%。
• 乘用车销量：4月乘用车销售170.4万辆，同比+10.8%，环比-9.1%；1-4月累计销量同比+51.0%。
• 商用车销量：4月商用车销售54.8万辆，同比+2.3%，环比-15.9%；1-4月累计销量同比+46.9%。
• 新能源汽车销量：4月销量20.6万辆，同比+180.3%，环比-8.7%；1-4月累计销量73.2万辆，同比+249.2%。
• 细分车型：MPV表现优于其他乘用车型，1-4月累计销量同比+56.0%，成为最佳增长车型。

本周市场表现

• A股汽车板块：周涨幅3.08%，在28个申万一级行业中排名第8。
• 细分板块表现：
  • 乘用车：+8.96%
  • 商用载客车：+4.45%
  • 商用载货车：+2.25%
  • 汽车服务：+1.87%
  • 汽车零部件：+0.33%
  • 其他交运设备：-6.14%
• 重点企业表现：
  • A股：长安汽车（+37.70%）、广汽集团（+10.99%）、比亚迪（+6.66%）表现较好。
  • H股：广汽集团H（+1.05%）。
  • 美股：理想汽车（+0.49%）。

行业动态

• 哪吒汽车：第4万台量产车下线，年底产能有望达到15万辆/年。
• 上海氢能测试基地：计划2022年底建成，将成为氢能第三方检测平台。
• 吉利汽车：拟收购长兴部件，提升新能源车型产能。
• Cruise与Waymo：向旧金山提交自动驾驶收费服务许可申请。
• 百度Apollo：发布智慧交管解决方案，推动交通数字化升级。
• 文远知行：获C轮融资，投后估值超200亿元。
• 特斯拉：不再接受比特币购车。
• 吉利控股：成立新能源汽车公司，注册资本超4亿元。
• 智驾科技MAXIEYE：郭恩庆加入，任首席技术官。
• 新车上市：包括捷达VS7、思皓A5、上汽MAXUS EG10等。

风险分析

• 经营风险：房地产对消费的挤压效应超预期，可能影响汽车销量；原材料成本上升可能影响行业毛利率。
• 市场风险：补库周期中，部分高估值公司业绩不及预期。
• 其他风险：全球芯片紧缺可能对国内汽车供给造成影响。

投资建议

• 乘用车板块：估值已充分修复，利润增速低于零部件板块，补库周期开启后，板块估值可能震荡或收缩，业绩为王。
• 零部件板块：有望成为最优配置，建议关注中鼎股份等被错杀的行业龙头。
• 重点推荐：乘用车板块关注吉利汽车、广汽集团（H）、长安汽车和特斯拉；零部件板块关注中鼎股份。

原材料数据跟踪

• 钢铁指数：下跌3.48%
• 沪铝指数：下跌2.83%
• 沪胶指数：下跌7.95%
• 中塑指数：上涨0.501%
• 原油价格：下跌1.23美元/桶（纽约）和1.08美元/桶（布伦特）
• 天然气价格：上涨0.00美元/百万英热单位

估值方法的局限性说明

本报告基于多种假设进行分析，不同假设可能导致结果差异。所采用的估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

本报告由光大证券分析师邵将和倪昱婧撰写，他们具有证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具本报告，并对内容和观点负责。分析师报酬基于研究质量、客户反馈、竞争性因素及公司整体收益。

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