汽车和汽车零部件行业：2021年6月汽车销量跟踪报告，光大汽车时钟确认转至“被动补库”时区-20210711-光大证券-18页_1mb

行业研究总结：2021年6月汽车销量跟踪报告

核心内容概述

本报告分析了2021年6月中国汽车市场及新能源汽车的产销情况，并结合行业趋势与投资建议，对当前市场环境进行了评估。整体来看，汽车市场在6月出现产销同比下降，但1-6月累计销量保持稳定增长，新能源汽车继续保持强劲增长态势。

主要观点

1. 汽车市场：6月产销同比下降，但消费总体稳定

• 6月数据：2021年6月汽车批发销售201.5万辆，同比-12.4%，环比-5.3%。
• 乘用车：销售156.9万辆，同比-11.1%，环比-4.7%。
• 商用车：销售44.6万辆，同比-16.8%，环比-7.4%。
• 累计数据：1-6月累计销量1289.1万辆，同比+25.6%；与2019年同期相比增长4.8%。
• 结构性变化：乘用车销量较2019年同期略有下降，而商用车增长显著，达31.4%。

2. 新能源汽车：产销高速增长，结构持续优化

• 6月数据：新能源汽车销量25.6万辆，同比+139.3%，环比+17.6%；产量24.8万辆，同比+134.9%，环比+14.3%。
• 累计数据：1-6月累计销量120.6万辆，同比+201.5%；累计产量121.5万辆，同比+200.6%。
• 细分车型：
  • 纯电动乘用车：销量19.8万辆，同比+163.8%，环比+19.4%。
  • 插电混动乘用车：销量4.4万辆，同比+115.1%，环比+13.5%。
  • 新能源商用车：销量1.4万辆，同比+23.7%，环比+8.2%。
• 新能源占比：6月新能源乘用车占总销量的94.5%，商用车占5.5%。

3. 动力电池：装机量创历史新高

• 6月数据：动力电池装机量11.1GWh，同比+136.2%，环比+13.8%。
• 细分技术路线：
  • 三元电池：装机量5.9GWh，同比+98.3%，环比+13.8%。
  • 磷酸铁锂电池：装机量5.1GWh，同比+206.4%，环比+13.2%。
• 市场份额：宁德时代、比亚迪、LG化学分别占据49.1%、15.6%、7.2%的市场份额。

4. 行业周期与估值分析

• 补库周期：行业已从主动补库进入被动补库阶段。
• 估值变化：6月至今乘用车PE估值明显提升，但利润增速低于零部件板块，板块估值可能震荡或收缩。
• 投资建议：
  • 乘用车板块：关注吉利汽车、广汽集团（H）、长安汽车和特斯拉。
  • 零部件板块：关注中鼎股份等被错杀的细分行业龙头。
  • 新能源汽车：建议关注宁德时代（新能源乘用车高端化趋势）及国轩高科（补贴退坡下的经济性）。

关键信息

6月市场表现

• 整体市场：6月产销同比下降，但消费市场总体稳定。
• 零售数据：6月零售销量159.9万辆，同比-5.3%，环比-3.5%。
• 库存情况：6月厂商库存下降，经销商库存系数回落至警戒线下方，整体库存水平平稳。

行业趋势与预测

• 乘用车全年增速：预计全年增速约3.7%，低于预测区间。
• 7月预测：行业同比增速预计在-12.7%至-8.8%之间。
• 商用车：客车因轻客市场拉动而表现亮眼，6月销量同比+23.5%。

风险分析

• 行业增长不及预期：消费市场持续低迷。
• 宏观经济因素：房地产对消费的挤压效应、零部件成本上升。
• 政策风险：新能源汽车政策变化可能对行业发展产生影响。
• 技术更新风险：技术路线变更可能带来产品替代风险。
• 市场竞争风险：行业产能可能短期内超过需求，导致过剩。

投资建议

• A股：买入（维持）
• H股：增持（维持）

总结

2021年6月，中国汽车市场整体产销有所下降，但1-6月累计销量保持增长，反映出疫情后消费市场逐渐恢复。新能源汽车继续高速增长，成为行业主要驱动力。动力电池装机量再创新高，技术路线持续优化。行业进入被动补库阶段，乘用车板块估值修复充分，但利润增速低于零部件板块，预计未来板块将发生子行业轮动，零部件板块或成为最优配置。投资建议聚焦于乘用车与零部件板块中的龙头公司，同时关注新能源汽车的高端化趋势与补贴退坡背景下的经济性表现。风险方面需警惕行业增长不及预期、宏观经济波动、政策变化、技术更新及市场竞争加剧等因素。