汽车和汽车零部件行业2021年5月汽车销量跟踪报告：预计主动补库结束，行业将进入被动补库期-20210615-光大证券-18页_1mb

行业研究总结：2021年5月汽车销量跟踪报告

核心内容概述

2021年5月，中国汽车市场整体产销同比下降，但1-5月累计销量保持稳定增长，反映出疫情后消费市场逐步恢复。新能源汽车继续保持高速增长，动力电池装机量创历史新高，行业进入被动补库阶段，投资重心可能向零部件板块转移。

主要观点与关键信息

1. 汽车市场表现

• 5月数据：
  • 汽车批发销售212.8万辆，同比-3.1%，环比-5.5%。
  • 乘用车销售164.6万辆，同比-1.7%，环比-3.4%。
  • 商用车销售48.2万辆，同比-7.4%，环比-12.1%。
• 1-5月累计数据：
  • 汽车累计销量1087.5万辆，同比+36.6%。
  • 与2019年同期相比，整体销量增长6.2%，市场复苏向好。
  • 商用车增长30.7%，乘用车增长0.5%，其中MPV增速高于其他乘用车型。
  • 货车受国六标准切换影响，产量同比降幅明显；客车在轻客市场拉动下产销增长显著。

2. 新能源汽车市场

• 5月销量：
  • 新能源汽车销量21.7万辆，同比+159.7%，环比+5.4%。
  • 新能源汽车产量21.7万辆，同比+151.7%，环比+0.5%。
• 1-5月累计数据：
  • 新能源汽车累计销量95万辆，同比+224.2%。
  • 累计产量96.7万辆，同比+224%。
• 销量结构：
  • 新能源乘用车销量20.4万辆，占比94%。
  • 新能源商用车销量1.3万辆，占比6%。
• 细分车型表现：
  • 纯电动乘用车销量16.6万辆，同比+180%，环比+5.9%。
  • 插电混动乘用车销量3.8万辆，同比+128.3%，环比+10.2%。
  • 纯电动客车销量0.77GWh，同比+71.6%。
  • 纯电动专用车销量0.72GWh，同比+192.8%。

3. 动力电池市场

• 5月装机量：
  • 动力电池装车量9.8GWh，同比+178.2%，环比+16.2%。
  • 三元电池装机量同比+95.3%，环比+1%。
  • 磷酸铁锂电池装机量同比+458.6%，环比+40.9%。
• 市场格局：
  • 装机量排名前三的企业为宁德时代（4.28GWh）、比亚迪（1.68GWh）、LG化学（1.31GWh）。
  • 市占率分别为43.9%、17.3%、13.4%。

投资建议

• 乘用车板块：
  • 估值已充分修复，仅存在波段机会。
  • 关注企业：吉利汽车、广汽集团（H）、长安汽车、特斯拉。
• 零部件板块：
  • 估值相对较低，业绩表现优于乘用车，有望成为最优配置。
  • 关注企业：中鼎股份（被错杀的细分行业龙头）。
• 新能源汽车板块：
  • 高端化趋势明显，建议关注宁德时代。
  • 补贴退坡背景下，建议关注国轩高科（经济性优势）。

风险分析

1. 行业增长不及预期：消费市场低迷，行业增长存在不确定性。
2. 宏观经济扰动：房地产对消费的挤压效应可能降低购车意愿。
3. 新能源政策变化：政策调整可能对行业发展产生负面影响。
4. 技术更新风险：技术路线变更可能对现有产品造成冲击。
5. 市场竞争加剧：短期内产能可能过剩，行业竞争加剧。
6. 估值方法局限性：本报告基于假设，不保证分析结果的准确性。

评级与基准说明

• 基准指数：
  • A股主板：沪深300指数
  • 中小盘：中小板指
  • 创业板：创业板指
  • 新三板：新三板指数
  • 港股：恒生指数

总结

2021年5月汽车市场呈现产销同比下降趋势，但1-5月累计数据表现稳健，市场复苏明显。乘用车板块估值已充分修复，而零部件板块具备更高性价比，是当前配置优选。新能源汽车保持高速增长，动力电池装机量创历史新高，宁德时代和国轩高科值得关注。行业面临多重风险，包括政策变化、技术更新、市场竞争及宏观经济波动，投资者需谨慎应对。