棉花月报：籽棉抢购开战，市场不确定性较大-20201009-长江期货-31页_2mb

长江期货棉花月报总结

核心内容概述

本报告分析了2020年9月棉花市场的走势、供需变化及未来展望，重点关注了美国和印度的棉花产量、国内国储棉市场情况、内外价差变化以及中美贸易关系对市场的影响。同时，报告还探讨了国内和国外需求的恢复情况，并对市场风险进行了提示。

主要观点

供应端分析

• 全球棉花产量预期略降：2020/21年度全球棉花总产预期为2551.8万吨，环比调减7.1万吨；消费量预期2453.5万吨，环比下调8万吨；期末库存预期2260.9万吨，环比调减23.3万吨。
• 美国产量明显下调：2020/21年度美国棉花产量预期为371.5万吨，较上月调减22.1万吨；出口预期317.9万吨，环比调减8.7万吨；期末库存预期156.8万吨，环比调减8.7万吨。
• 印度种植面积同比增长：2020/21年度印度棉花种植面积达1294.6万公顷，同比增长1.4%；产量预期提高至3700万包（629万吨）。
• 国内新棉产量稳中有增：2020年全国新棉总产量预计586.8万吨，同比增加2.5万吨；新疆产量515.6万吨，同比增加18.2万吨；黄河流域和长江流域产量同比分别减少9.9%和33.2%。
• 国储棉市场表现强劲：国储棉市场自月初启动以来成交率高达99.87%，累计成交503352.5011吨，剩余库存约170万吨，远低于安全库存。

需求端分析

• 国内需求逐步恢复：8月社会消费品零售总额同比减少0.5%，但服装类零售额同比增加4.4%；1-8月纺织品服装出口累计同比增长8%，其中纺织品出口增长显著。
• 出口逐步回暖：2020年8月我国纺织品服装出口额达309亿美元，同比增长20.26%；纺织纱线、织物及制品出口额同比增长46.96%。
• 外需恢复不及预期：尽管出口有所增长，但9月需求恢复程度未达市场预期，美国对新疆棉的使用禁令对市场造成较大负面影响。
• 产业链去库存进行中：TTEB数据显示，产业链库存持续下降，开工率逐步提升，但利润仍处于亏损状态。

市场走势回顾

• 9月市场震荡偏弱：宏观环境向好，但大宗商品在上涨后出现大幅调整，棉花市场受美国新疆棉禁令影响显著，后期逐步回归震荡区间。
• 期货价格倒挂：由于新棉上市和抢收，期货价格低于现货加工成本，导致基差贸易难以入场，市场信心不足。

关键信息

• 籽棉抢购：9月中旬北疆机采棉逐步上市，价格持续走高，部分地区收购价已超6元/公斤，期货价格倒挂严重。
• 内外价差缩小：8月进口棉量同比减少16.8%，内外价差压缩至低位，后期进口美棉可能增加市场压力。
• 中美贸易关系缓和：8月25日中美双方就经贸协议落实进行建设性对话，双方对当前形势相对满意，贸易磋商向好。
• 疫情对需求的影响：疫情反复对市场信心压制较大，但疫苗研究进展迅速，对市场风险应理性看待。
• 未来展望：10月新棉大量上市，供应充足，上方套保压力大，可能形成籽棉收购价格高点；但受美国新疆棉禁令和疫情反复影响，市场不确定性较大。

风险提示

• 天气变化：新年度天气对产量影响较大，存在产量波动风险。
• 国储棉政策不确定性：国储棉轮入节奏可能对市场形成扰动。
• 需求恢复不及预期：疫情反复或导致需求恢复不如预期，压制市场信心。

投资建议

• 贸易商：建议通过多01合约空05合约进行套利，或通过01合约点价接新棉，1-5价差315可覆盖成本。
• 纺织企业：现货采取随买随用策略，期货方面逢低买入2101合约。
• 其他投资者：建议以做多思路参与市场，逐步买入，避免追高。

总结

总体来看，2020年9月棉花市场在供需两端均呈现一定波动，供应端因新棉抢购和国储棉高成交率支撑市场，需求端虽逐步恢复但不及预期，且受美国新疆棉禁令和疫情反复影响较大。未来市场走势主要取决于新棉上市节奏、国储棉政策以及中美贸易关系变化，建议投资者关注主要矛盾，理性应对市场不确定性。