20221113-广发期货-豆粕周报_豆粕库存维持低位_25页_3mb

豆粕周报总结

核心内容

本报告分析了国际和国内市场大豆及豆粕的供需情况、价格走势、库存变化及操作建议，重点聚焦美豆、中国豆粕及南美大豆种植面积对市场的影响。

主要观点

• 美豆库存低位：2022/23年度美豆库存由2亿蒲式耳上调至2.2亿蒲式耳，仍处于偏低水平，支撑美豆价格。
• 南美大豆种植面积增加：巴西和阿根廷大豆种植面积分别增加3.3%和3.7%，预计两国合计增产超过3000万吨，可能对全球供应产生压力。
• 中国豆粕库存低位：中国豆粕短期库存偏紧张，基差高位，盘面存在修复高基差的需求。
• 近强远弱：短期市场偏强，建议短线偏多参与。
• 进口成本与榨利：中国进口大豆压榨利润较差，进口大豆近月盘面榨利处于历史低位，但近月现货榨利处于高位。
• 巴西出口情况：巴西9月大豆出口量为429万吨，去年同期为482万吨，10月预计出口量最高达376.8万吨。
• 饲料需求：2022年9月全国工业饲料产量环比增长7.5%，豆粕用量占比15.3%，环比下降0.3个百分点。

关键信息

国际大豆供需

• 美豆供需：2022/23年度美豆库存为2.2亿蒲式耳，单产上调至50.2蒲式耳/英亩，产量为43.46亿蒲式耳。
• 巴西大豆供需：预计2022/23年度巴西大豆种植面积增加3.3%，产量达1.52亿吨，较上年度增加2500万吨。
• 阿根廷大豆供需：预计2022/23年度阿根廷大豆种植面积增加3.7%，产量达4950万吨，较上年度增加560万吨。
• 巴西天气影响：巴西南部地区可能迎来阵雨，但影响程度较轻，对作物生长影响有限。

国内豆粕供需

• 豆粕库存：中国豆粕短期库存低位，基差高位，存在盘面修复需求。
• 进口成本与榨利：美湾、美西及巴西大豆盘面榨利均呈亏损状态，但近月现货榨利处于高位。
• 进口量：10月中国大豆进口量为413万吨，环比减少46%，同比减少19%。
• 油厂库存与压榨：全国油厂进口大豆库存维持低位，压榨量波动较大，与历史数据对比呈现一定变化趋势。
• 饲料需求：9月全国工业饲料产量增长7.5%，豆粕用量占比下降，但配合饲料中玉米用量占比上升。

操作建议

• 美豆：库存低位支撑价格，但南美大豆增产可能带来供应压力，短期偏多参与。
• 中国豆粕：短期库存低位，基差高位，盘面存在修复需求，建议短线偏多操作。
• 跨期价差：近强远弱，短期策略以偏多为主。

图表说明

• 豆粕基差：显示基差高位，支撑豆粕价格。
• 豆粕1-5价差：反映近强远弱的市场格局。
• 油粕比：略下滑，可能反映豆油相对疲软。
• 豆菜粕差：显示豆粕相对菜粕偏强。
• 美豆库存与库销比：库存偏低，支撑价格。
• 巴西大豆出口量：10月预计出口量达376.8万吨，显示出口活跃。
• 中国豆粕库存与成交量：库存低位，成交量波动，反映市场供需变化。

小结及展望

利多因素

• 美豆库存低位，支撑价格。
• 中国大豆到港量仍偏少。
• 中国豆粕库存低位，基差高位。
• 近月现货榨利高位，市场情绪偏强。

利空因素

• 南美大豆种植面积增加，可能增加全球供应。
• 美豆产量和库存上调，供应偏紧局面有所缓解。
• 中国可能进行大豆抛储，影响市场供需。

操作建议

• 短期以偏多策略为主，关注豆粕基差修复和近强远弱的市场格局。
• 关注南美大豆增产对全球供应的影响。
• 注意中国大豆进口政策及市场供需变化。

免责声明

本报告内容仅供参考，不构成买卖建议。报告信息来源于公开资料，广发期货对其准确性及完整性不作保证。投资者据此操作，风险自担。