20221106-广发期货-豆粕周报_豆粕库存仍处于低位_25页_3mb

豆粕周报总结

核心内容

本报告主要分析了国际和国内大豆及豆粕市场的情况，包括库存、价格走势、供需平衡、天气影响及榨利情况，为市场参与者提供了操作建议。

主要观点

国际大豆市场

• 美豆库存低位：2022/23年度美豆库存维持在2亿蒲式耳，处于偏低水平。美豆单产下调至49.8蒲式耳/英亩，产量调低至43.13亿蒲式耳，供应偏紧局势未改。
• 天气影响：美国西南部天气展望偏干旱，市场存在一定的炒作动能。巴西和阿根廷大豆种植面积增加，预计两国合计增产3200万吨，但巴西天气干旱可能影响其出口节奏。
• 出口情况：巴西9月大豆出口量为429万吨，低于去年同期的482万吨。10月预计大豆出口量最高将达到376.8万吨。
• 价格走势：美豆价格受库存低位支撑，呈现走高走势。南美大豆供应增加可能对价格形成压力，但短期仍存在偏多参与机会。

国内豆粕市场

• 库存低位：中国豆粕短期库存仍处于低位，基差高位，盘面存在修复高基差的需求。
• 进口成本及榨利：中国进口大豆盘面榨利较差，美湾12月船期榨利为-752元/吨，巴西3月船期榨利为-558元/吨。现货榨利有所改善，但整体仍处于亏损状态。
• 需求情况：2022年9月全国工业饲料产量为2833万吨，环比增长7.5%，同比增长3.1%。豆粕在配合饲料和浓缩饲料中的用量占比分别为15.3%和15.3%，环比下降0.3个百分点。
• 市场动态：10月和11月中国大豆到港量仍偏少，预计为540万吨和880万吨，对豆粕市场形成支撑。

关键信息

国际供需平衡表

国内供需与榨利

操作建议

• 短线偏多参与：由于美豆库存低位，美豆价格有较强支撑，且中国豆粕库存低位，基差高位，盘面存在修复高基差的需求。
• 关注天气变化：南美大豆种植面积增加，但巴西天气干旱可能影响其出口节奏，需关注天气变化对市场的影响。
• 注意进口情况：10月和11月中国大豆到港量仍偏少，对豆粕市场形成支撑，需关注进口动态。

小结

• 利多因素：美豆库存低位，中国豆粕库存低位，进口大豆压榨亏损较大。
• 利空因素：南美大豆种植面积增加，中国抛储进口大豆。

展望

市场短期内仍将受到供应偏紧和天气炒作的影响，建议投资者短线偏多参与，同时密切关注进口大豆到港量及天气变化对供需的影响。