20211201-东方财富证券-海伦司-09869.HK-动态点评_拓店空间广阔_单店盈利能力强_3页_282kb

报告摘要

海伦司作为一家快速扩张的酒馆连锁品牌，展现出强劲的市场拓展能力和盈利能力。截至2021年11月29日，公司已开业门店达703家，预计未来还将有221家即将开业。公司门店数量持续增长，表明其在市场中的竞争力和品牌认可度不断提升。

门店扩张速度快：公司月均开店速度显著提升，2021年1月至6月平均每月开店20家，7月至9月提升至38家，9月至11月进一步增至60家，显示其扩张节奏加快。
下沉市场是重点：公司未来三年的新开店将主要集中在三线及以下城市，预计三线及以下城市门店占比将从28%提升至60%，这与下沉市场的消费潜力高度契合。
单店盈利能力有望提升：公司通过提升高毛利自有品牌酒水和小吃的销售占比，以及优化店面布局，提高单店收入。同时，标准化运营模式有效控制了成本，有利于实现规模效应。
盈利预测乐观：基于公司当前扩张速度和市场预期，预计2021-2023年营业收入将分别达到18.3亿元、44.6亿元和75.8亿元，归母净利润（经调整后）分别为2.9亿元、6.6亿元和11.7亿元，增速分别为278.6%、131.4%和76.8%。
估值合理：公司市盈率（P/E）从2020年的251.98倍降至2023年的15.05倍，市净率（P/B）也逐步下降，显示出市场对其未来增长的信心。

项目	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入	817.95	1827.73	4459.50	7580.97
增长率(%)	44.8%	123.5%	144.0%	70.0%
EBITDA	214.80	633.21	1492.47	2586.61
归母净利润	75.77	286.86	663.76	1173.31
增长率(%)	-4.3%	278.6%	131.4%	76.8%
EPS(元/股)	0.06	0.13	0.52	0.93
市盈率(P/E)	251.98	103.85	26.61	15.05
市净率(P/B)	21.59	9.66	3.96	2.33
EV/EBITDA	82.17	24.33	10.85	6.38