20220225-东方财富证券-海伦司-09869.HK-动态点评_开店进度符合预期_经营渐入佳境_3页_282kb

文档内容总结

核心内容

本报告是东方财富证券研究所发布的关于某公司经营状况的分析，主要围绕其2021年盈利预警、开店进度及未来盈利预测展开。报告指出，尽管公司2021年净亏损，但整体经营已逐步进入正轨，开店进度符合预期，且公司未来增长潜力较大。

主要观点

1. 经营状况分析

• 公司2021年盈利预警显示，营收预计为18.3-18.5亿元，同比增长124%-127%。
• 净亏损约2.1-2.3亿元，相较2020年同期净利润7010万元明显恶化。
• 经调整净利润预计为9100万元-1.1亿元，同比增长20%-46%。

2. 开店进度

• 截至2021年底，公司酒馆总数由2020年的351间增至782间。
• 截至2022年2月23日，酒馆总数已达821间，覆盖26个省及146个城市。
• 开店速度较快，但部分新店尚未进入成熟期，影响了单店销售额表现。

3. 营收与成本预测调整

• 原先对2021年营收的预测为19.2亿元，后被修正为18.5亿元，主要因对单店日均销售额的高估。
• 人工成本营收占比从2021H1的35.8%上调至未来三年的33%、23%、22%，主要因前期增加外包员工及股份支付成本。

4. 盈利预测

• 2021年净利润预计为-2.2亿元，经调整后为9661万元。
• 2022年净利润预计为5.2亿元，2023年预计为10.9亿元。
• 随着新店进入成熟期，公司有望实现同店销售额稳定增长，进入高增长阶段。

5. 投资评级

• 维持“买入”评级，认为公司未来增长潜力较大，特别是在三线及以下城市市场。

关键信息

营收与净利润预测（单位：百万元）

单店日均销售额预测（单位：元）

股票评级标准

• 买入：相对市场指数涨幅15%以上；
• 增持：相对市场指数涨幅介于5%-15%之间；
• 中性：相对市场指数涨幅介于-5%~5%之间；
• 减持：相对市场指数涨幅介于-15%~-5%之间；
• 卖出：相对市场指数跌幅15%以上。

风险提示

• 开店进度不及预期；
• 同店销售额增速不及预期；
• 原材料价格波动风险；
• 食品安全风险。

结论

报告认为，尽管2021年公司面临净亏损，但其开店进度符合预期，且在三线及以下城市具有较强的市场适应性。随着新店逐步进入成熟期，公司有望实现同店销售额稳定增长，进入高增长阶段。因此，维持“买入”评级，认为公司具备价值投资潜力。