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风险偏好能升起来吗

核心内容概述

本报告由国开证券分析师孙征于2016年5月3日发布，主要分析了2016年4月市场走势、宏观数据、重要事件对市场的影响，以及对5月市场的走势预测与投资建议。报告指出，当前市场整体处于震荡调整期，投资者风险偏好温和下降，市场缺乏上涨动能，建议保持低仓位操作。同时，关注受益于产品涨价、新能源产业链、政府投资相关行业等板块。

主要观点

市场走势

• 上周表现：市场窄幅震荡，沪深300指数下跌0.57%，沪指下跌0.71%，中小板综指和创业板指微涨。
• 成交量：两市成交不足2万亿，创出今年以来次低，显示市场活跃度较低。
• 趋势判断：5月市场整体将延续低迷走势，投资者风险偏好下降，市场缺乏上涨动能。

宏观数据

• 工业企业利润：1-3月利润总额同比增长7.4%，增速较前两个月有所回升，显示经济有所复苏。
• 制造业PMI：4月制造业PMI为50.1%，继续位于扩张区间，但小型企业PMI下降，显示结构性问题仍存。
• 经济复苏性质：当前复苏为短期性质，依赖固定资产投资和房地产扩张，经济增长走平趋势明显。

债市与期市风险

• 债券市场：风险持续暴露，4月以来103家公司债券推迟或取消发行，违约事件频发，动摇市场信心。
• 信用风险：债券收益率可能回升，去杠杆趋势显现，持续两年的债券牛市面临挑战。
• 商品期货：价格大幅上涨，吸引高风险偏好资金，对股票市场形成资金分流效应。

关键信息

投资建议

• 关注板块：
  • 受益产品涨价的行业：猪肉、维生素、涂料、染料、碳酸锂、稀土等；
  • 虚拟现实概念股；
  • 新能源产业链相关：锂电池、充电桩、无人驾驶；
  • 政府投资相关：环保行业、海绵城市主题。

风险提示

• 经济边际改善：可能下降，制约市场向好预期；
• 债市风险：持续加剧，影响投资者情绪；
• 海外市场：存在大幅下跌风险，与中国股市走势趋于同步；
• 大宗商品价格波动：可能对市场风险偏好形成压制。

交易策略

• 保持低仓位：市场整体低迷，风险偏好下降，建议投资者保持谨慎，维持低仓位操作；
• 关注波动：市场可能进入震荡调整期，指数维持震荡下探的概率较大；
• 操作方式：避免进攻性操作，以防市场波动对投资造成较大冲击；
• 波段操作：可在市场创新高时逐步降低仓位，以应对风险偏好下降带来的市场不确定性。

本周策略关注数据

• 各板块PE（TTM）：反映估值水平；
• 各板块换手率：显示市场活跃度；
• 分板块估值数据：提供更细致的估值分析；
• 大小盘相对收益：帮助判断市场风格；
• 融资余额和净买量：反映市场资金动向；
• 融资成交与融资余额占比：衡量杠杆水平；
• 证券市场交易结算资金：显示市场资金面状况；
• 美元兑人民币远期与即期汇率：关注汇率波动对市场的影响；
• 十年期国债到期收益率：反映无风险利率变化；
• SHIBOR利率：观察市场流动性；
• CRB指数、BDI指数：反映大宗商品和航运市场走势。

总结

综合来看，当前市场处于震荡调整期，投资者风险偏好温和下降，主要受债市风险、商品期货吸引高风险资金、海外市场不确定性及经济复苏预期等因素影响。虽然企业利润有所改善，但经济增长走平趋势明显，货币政策宽松空间受限，进一步制约股市上涨动力。建议投资者保持谨慎，关注受益于产品涨价、新能源产业链和政府投资的行业，同时警惕债市和大宗商品价格波动带来的系统性风险。