20160503-国开证券-国内经济每周观察_20页_1mb

国内经济每周观察（04.25-04.29）总结

核心内容

本周国内经济数据总体呈现温和扩张态势，制造业与非制造业PMI分别为50.1和53.5，环比略有回落。经济基本面仍在改善，但增速放缓。流动性方面，央行通过逆回购与MLF操作维持紧平衡，市场资金面先紧后缓。食品价格涨跌互现，猪肉价格上涨带动CPI预计同比上涨2.4%。人民币汇率保持基本稳定，美元走弱推动大宗商品价格反弹。

主要观点

• 经济短周期企稳：当前经济增长处于短周期企稳阶段，政策推动作用显著，但民间投资与制造业投资仍显疲软。
• 政策调整与风险防控：政治局会议强调稳中求进，提出保持人民币汇率基本稳定、关注物价变化、推动股市健康发展，显示出宏观审慎监管思路。
• 流动性管理：央行通过“MLF+逆回购”模式维持流动性紧平衡，预计二季度流动性紧张将时有发生，降准窗口可能在6月左右。
• 行业分化：不同行业表现差异明显，上游行业如煤炭、有色价格波动，中游行业如钢铁、水泥持续去库存，下游行业如房地产成交回升，纺织品价格小幅反弹。

关键信息

一、重大事件及政策点评

• 政治局经济工作会议：4月29日召开，强调稳中求进，提出保持人民币汇率稳定、关注物价变化等新方向。
• PMI数据：4月制造业PMI为50.1，非制造业为53.5，总体温和扩张。
• 工业企业利润：1-3月利润同比增长7.4%，受益于工业品价格反弹与库存去化。

二、中观指标跟踪

1、上游行业

• 煤炭：动力煤价格持平，港口库存回落，焦煤价格上涨，预计价格反弹空间有限。
• 有色：受弱美元推动，LME基本金属价格指数上涨0.9%，黄金价格大涨，但市场对中国经济需求仍存疑虑。
• 其他大宗：CRB指数连续4周上涨，南华工业品指数微涨0.1%，铁矿石价格回落，原油价格创4个月新高。

2、中游行业

• 钢铁：钢材价格结束5连涨，库存持续去化，钢厂复产增产意愿增强。
• 水泥：全国水泥价格连续6周上涨，累计涨幅4.5%，市场行情好转。
• 化工：主要化工品周均价格上涨0.2%，部分产品价格回落，整体反弹。
• 电力：周耗煤量小幅回升，火电发电仍处于低谷，电企补库存意愿不强。

3、下游行业

• 房地产：商品房成交持续回升，一线城市成交保持高位，二线城市逐步改善。
• 纺织：21种纺织品价格周均上涨0.3%，部分产品价格回落。
• 交运：BDI连续11周上涨，受弱美元与中国经济企稳推动，但供过于求格局未变。

4、食品价格走势

• 蔬菜：价格持续回落，近3周跌幅达19.7%。
• 猪肉：价格继续上涨，预计4月环比上涨5%，同比涨幅35%。
• CPI预期：4月CPI同比上涨2.4%，主要受猪肉价格上涨影响。

三、流动性跟踪与货币政策

• 公开市场操作：央行逆回购投放5,800亿元，MLF操作2,670亿元，净回笼2,900亿元，中标利率保持2.25%。
• 资金面：银行间市场资金面先紧后缓，Shibor小幅上行，回购利率先升后降。
• 人民币汇率：人民币即期汇率与中间价微调，贬值预期弱化，CFETS指数微跌，但整体保持稳定。

政策前瞻

• 政策宽松预期：预计二季度流动性紧张将持续，降准可能在6月左右。
• 行业投资建议：维持谨慎态度，短期政策宽松有限，需关注结构性调整与风险防范。

投资评级标准

• 行业投资评级：强于大市（+10%）、中性（±10%）、弱于大市（-10%）。
• 短期股票投资评级：强烈推荐（+20%）、推荐（+10%~+20%）、中性（±10%）、回避（-10%）。
• 长期股票投资评级：A（+20%）、B（±20%）、C（-20%）。