20190901-广发证券-计算机行业投资策略周报：风险偏好依赖加深，基本面支撑不可忽视_8页_610kb

报告摘要

本报告分析了2019年计算机行业的中报表现及市场行情，指出当前行业整体收入增长承压，但头部企业表现稳健，行业分化趋势持续。同时，市场风险偏好有所提升，推动了部分主题概念的活跃，如国产自主可控。

收入增长承压：2019年上半年行业收入增速中位数为 12.10%，较去年同期 17.52% 下降 5.42个百分点；整体法下行业收入规模为 2755亿元，同比增长 6.04%，增速下滑 20.93个百分点。
盈利能力保持稳定：扣非净利润增速中位数由 8.59% 上升至 9.44%，但增速超 50% 的公司数量占比下降至 22.10%。
预收账款与现金流改善：预收账款增速（中位数）为 15.5%，经营性现金流净额/收入比提升 4个百分点，投资性现金流出同比下滑 33%。
头部公司逆势表现优异：头部公司营业总收入同比增速中位数为 20.76%，归母净利润同比增速中位数为 36.61%，毛利率和净利率变化幅度在 1% 左右，保持稳定。
头部公司市值占比高：当前选取的 19家细分领域龙头 市值占行业总市值的 32%，显示头部企业在市场中占据重要地位。

风险偏好驱动市场：短期市场表现主要依赖风险偏好提升，尤其是以国产自主可控为主题的概念。
风险偏好可能不会马上变弱：但中报发布完毕后，市场存在不确定性，因此建议关注基本面支撑较强、市场化程度较高的龙头公司，如云服务、车载智能软件、医疗信息化和网络信息安全领域。
自主可控溢价较高：该领域的估值溢价远高于其他细分领域，波动预期较大，需谨慎对待。

股票简称	股票代码	货币	最新收盘价	最近报告日期	评级	合理价值（元/股）	2019E EPS	2020E EPS	2019E PE	2020E PE	2019E EV/EBITDA	2020E EV/EBITDA	2019E ROE	2020E ROE
石基信息	002153	CNY	34	2019/08/29	增持	36.40	0.52	0.63	65.38	53.97	76.76	55.96	11.4	12.6
广联达	002410	CNY	36.1	2019/08/22	买入	38.17	0.30	0.35	120.33	103.14	148.97	121.76	9.6	10.1
卫宁健康	300253	CNY	14.64	2019/08/30	买入	15.97	0.25	0.31	58.56	47.23	55.96	43.72	11.4	12.6
浪潮信息	000977	CNY	25.5	2019/08/30	买入	27.58	0.69	1.00	36.96	25.50	17.52	12.92	10.0	12.7
深信服	300454	CNY	111.02	2019/08/23	买入	112.73	1.58	1.99	70.27	55.79	143.90	121.61	15.7	16.5
中科创达	300496	CNY	34.56	2019/08/08	买入	38.50	0.55	0.76	62.84	45.47	63.87	45.35	13.1	15.3