20160503-华泰证券-A股2015年年报_2016年一季报点评_创业板业绩亮眼_涨价_行业表现好_21页_932kb

报告摘要

A股2015年及2016年一季度业绩总结

核心内容概述

本文总结了2015年及2016年一季度A股上市公司的业绩表现，分析了各行业及板块的盈利情况、ROE变化、费用率波动以及部分公司业绩的显著增长。通过杜邦分析，揭示了ROE变化的主要驱动因素，并对创业板、主板、中小板的业绩分化进行了对比分析。

主要观点与关键信息

A股整体业绩表现

2015年年报：A股整体营业收入同比下降2.15%，非金融板块同比下降5.74%；净利润同比下降1.02%，非金融板块同比下降15.9%。
2016年一季报：A股营业收入同比增长2.54%，非金融板块同比增长0.69%；净利润同比下降1.92%，非金融板块同比增长2.64%。
GDP与经济环境：2016年一季度GDP增长6.7%，在6.5%-7%的合理区间内，显示经济有所复苏。

ROE分析

2015年：A股和非金融板块ROE分别降至11.04%和7.15%，均低于历史均值。
2016年一季度：A股ROE降至2.56%，非金融板块ROE降至1.56%；但创业板ROE有所回升，从1.67%升至1.56%，主要得益于杠杆率和销售净利率的提升。

行业板块表现

周期行业：化工、有色金属等板块在2016年一季度盈利增速由负转正，显示出复苏迹象。
消费行业：除休闲服务外，其他消费行业盈利增速和盈利能力均显著回升，尤其是农林牧渔，净利润增速高达318.47%，盈利能力增速达245.15%。
科技行业：计算机行业表现突出，净利润增速从15.6%上升至159.81%，盈利能力增速从-4.05%大幅上升至120.51%。
金融行业：整体盈利增速放缓，银行和券商受不良压力和市场下跌影响，表现不佳。

上市公司业绩亮点

收入增速亮眼

2015年：12家公司收入增速达到5倍以上，其中文投控股增速高达7123.45%。
2016年一季度：22家公司收入增速达到10倍以上，ST宜纸增速达461062.85%。

净利润增速显著

2015年：24家公司净利润增速达到10倍以上，其中当代科技增速高达200倍。
2016年一季度：26家公司净利润增速达到20倍以上，*ST金瑞增速达28245.47%。

板块分化与增长潜力

主板

2015年：内生增长为-3.88%，外延增长为39.13%。
2016年一季度：内生增长为-2.9%，外延增长大幅下降至-135.58%，增长潜力减弱。

中小板

2015年：内生增长为16.45%，外延增长为36.02%。
2016年一季度：内生增长为22.82%，外延增长为-0.77%，增长动力减弱。

创业板

2015年：内生增长为27.04%，外延增长为14.67%。
2016年一季度：内生增长为82.58%，外延增长为-6.56%，内生增长显著提升。

费用率与杠杆率变化

销售费用率与管理费用率：整体呈上升趋势，对ROE产生负面影响。
财务费用率：2016年一季度下降，主要受益于“减费降税”政策。
杠杆率：整体变化不大，但创业板通过加杠杆提升销售净利率，从而推动ROE上涨。

市盈率与估值分析

农林牧渔、食品饮料：市盈率低于历史五年均值，显示其估值较低，盈利增速高，具备投资价值。
其他行业：多数行业市盈率高于历史五年均值，但农业因其“涨价”确定性较高，成为关注重点。

风险提示

本文总结的业绩增长标的不构成投资建议，具体投资建议请以华泰证券行业报告为准。
投资者需注意行业波动、政策变化及市场风险，不应将本报告作为唯一决策依据。

图表与数据支持

图1-20：展示2015年及2016年一季度各板块营业收入、净利润、ROE、费用率等关键指标的变化趋势。
表格1-5：提供各行业及上市公司的具体盈利增速和净利润增速数据，便于对比分析。

总结

2015年及2016年一季度A股业绩呈现明显分化，其中创业板表现突出，非金融板块盈利有所反弹，但整体仍面临增长压力。部分行业如化工、农林牧渔、计算机显示出强劲增长潜力，值得关注。同时，财务费用率的下降和销售净利率的提升成为推动创业板ROE上涨的关键因素。投资者需谨慎评估市场风险，并结合自身情况做出决策。

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