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A股15年报及16一季报深度分析总结

核心内容

本报告分析了2015年年报和2016年一季度财报数据，总结了A股上市公司的整体盈利状况及各行业的表现。2015年宏观经济增速回落，导致上市公司收入和利润增速均明显下滑，但2016年一季度经济小幅反弹，带动上市公司营收和盈利小幅回升。

主要观点

1. 宏观经济趋势

   • 2015年GDP增速为6.8%，工业增加值持续回落。
   • 2016年一季度经济小幅反弹，主要得益于地产和基建投资回升。
   • 大宗商品价格在2016年一季度明显反弹，CPI也出现回升，推动价格上涨。

2. 企业盈利整体情况

   • 2015年全部上市公司收入增速为-2.6%，净利润增速为-1.2%。
   • 2016年一季度收入增速升至5.2%，净利润增速升至0.9%。
   • 金融板块在2015年高景气后，2016年一季度出现回落。
   • 创业板收入和利润增速持续回升，2016年一季度收入增速达37.9%。

3. 盈利能力变动

   • ROE持续下滑，2015年底降至9.8%。
   • 资产周转率、净利率、财务杠杆均不同程度回落，形成“三击”效应。
   • 毛利率整体回升，但费用增速高于收入增速，拖累净利率。
   • 存货增速在2015年底转为负值，2016年一季度随着价格反弹，部分行业可能受益于存货冲回。

关键信息

全部上市公司

• 2015年收入增速为-2.6%，净利润增速为-1.2%。
• 2016年一季度收入增速升至5.2%，净利润增速升至0.9%。
• ROE持续下滑，资产周转率、净利率、财务杠杆均下降。

分行业讨论

金融地产

• 银行：收入和利润增速均下滑，不良率和净息差持续走低。
• 证券：2015年高景气，2016年一季度收入和利润增速转负，股权融资仍保持增长。
• 保险：2015年收入和利润增速保持两位数增长，但2016年一季度因市场调整净利润转负。
• 多元金融：信托等细分行业保持高景气，盈利增速超过20%。

消费服务

• 社会消费品零售总额增速虽回落，但仍保持10%以上。
• 2016年一季度收入增速达12.5%，利润增速小幅回落至10.5%。
• 食品饮料和农林牧渔景气度明显回升，其中食品加工收入和利润增速显著。

医疗保健

• 收入和利润增速在2015年均小幅回落，2016年一季度小幅反弹。
• 西药和中药价格持续攀升，带动行业景气度回升。
• 医药商业收入和利润增速回落，但毛利率改善。

中游制造

• 2015年收入和利润增速明显下滑，2016年一季度小幅反弹。
• 电气自动化设备和电源设备表现较好，收入和利润增速回升。
• 机械设备中，运输设备受益于基建投资回升，表现突出。

资源品

• 2015年普遍亏损，2016年一季度价格反弹但多数均价仍低于去年同期。
• 贵金属价格反弹带动盈利改善，工业金属价格仍低于去年同期。
• 塑料和石油化工利润增速回升，但收入仍为负增长。

景气度较高或转好的细分行业

• 传媒、电源设备、电气自动化、电子制造、元件、环保工程、塑料、石化、运输设备、物流、畜禽养殖、动物保健、饲料、饮料加工、食品加工、中药、医药商业、黄金等。
• 建议重点关注上述行业。

附注

• 创业板因并购影响较大，将另行撰写深度报告。
• 报告数据来源为Wind和招商证券。