20180119-中泰证券-中泰策略·复盘周记_风险偏好继续提升_大小盘分化加剧_15页_663kb

文档总结

核心内容概述

本文档为中泰策略发布的2018年1月第3周周记，重点分析了当周市场表现、风险偏好变化、情绪指标和估值指标，并提出相应的配置建议。整体来看，市场风格出现明显分化，风险偏好继续提升，资金流入推动市场活跃度上升，但大小盘风格转换指标持续回落，表明市场风格可能尚未完全反转。

主要观点

• 市场风格分化加剧：上证50等大盘指数表现优于中小盘指数，如创业板指、中证1000等指数周跌幅较大。
• 风险偏好提升：融资余额增加，市场活跃度指标创新高，风险偏好与赚钱效应指标持续改善。
• 短期牛市思维：由于大量资金短时间内入市，导致风险提示指标失效，市场具备从存量向增量切换的预期。
• 配置建议：短期可关注低估值蓝筹（如券商、银行）以及受益于通胀预期和海外复苏的石化、农业、纺织等产业链。

关键信息

1. 市场表现回顾

• 风格指数：

  • 上证50周涨幅3.29%，换手率历史分位达90%，表现强劲。
  • 深证成指周跌幅1.45%，换手率历史分位仅6.6%，表现疲软。
  • 中证1000、创业板指等中小盘指数周跌幅均超过2%，显示市场风格偏重大盘。

• 大类行业：

  • 金融和房地产板块领涨，周涨幅分别为5.77%和2.98%。
  • 信息技术、电子、医药等板块表现靠后，周跌幅分别为-3.50%、-3.35%、-1.67%。

• 申万一级行业：

  • 房地产周涨幅3.00%，换手率历史分位65.7%。
  • 银行周涨幅6.43%，换手率历史分位47.2%。
  • 采掘、电子、计算机等板块周跌幅较大，分别为-1.01%、-3.35%、-4.97%。

• 主题概念：

  • 海南旅游岛指数周涨幅2.11%，表现活跃。
  • 页岩气和煤层气、智慧医疗、股权转让等概念表现较差，周跌幅均超过2%。

2. 情绪指标跟踪

• 市场活跃度：全A换手率创近一个月新高，达到0.78%，显示市场交易活跃。
• 风险偏好：
  • 融资余额增加164.18亿元，占A股自由流通市值比重为5.0%，风险偏好改善。
  • 分级B与分级A成交额比值持续提升，进一步反映市场风险偏好上升。
• 赚钱效应：涨停个股数量较上周增加4.9家，接近历史中枢水平，赚钱效应继续改善。
• 风格转换：大小盘转换指标持续回落，创近一个月新低，表明大盘股估值优势进一步缩小，短期内风格难反转。

3. 估值指标跟踪

• 指数估值：

  • 上证50、中证100估值历史分位均超过85%，表明估值偏高。
  • 沪深300估值分位上升至58%，仍处于相对高位。
  • 创业板指PE估值中位数偏高，但所处分位已很低，显示估值压力释放。
  • 中证200估值水平与历史分位均处于低位，表明估值偏低。

• 行业估值：

  • PB估值处于历史低位的行业：综合、商业贸易、计算机、银行、医药生物。
  • PE估值处于历史低位的行业：轻工、钢铁、电子、休闲服务、农林牧渔。
  • PE与PB估值均处于历史低位的行业：传媒、电气设备。

风险提示

• 经济大幅下滑
• 监管趋严
• 资金面超预期

附：中泰金股组合表现

总结

本报告指出，2018年1月第3周市场风格继续分化，风险偏好显著提升，资金流入推动市场活跃度上升。短期市场具备从存量向增量切换的预期，建议关注低估值蓝筹板块及受益于通胀和海外复苏的行业。同时，市场风格转换指标持续回落，表明短期内大盘股仍具估值优势。投资者需注意潜在风险，包括经济下滑、监管收紧和资金面变化。