20210922-中财期货-白糖周报_ICE原糖9月交割拉升外糖_郑糖震荡_7页_1mb

ICE原糖9月交割拉升外糖 郑糖震荡总结

核心内容

本报告分析了2021年9月白糖市场走势，指出短期内糖价震荡偏弱，主要受巴西产量增加、进口利润倒挂以及需求端预期不稳等因素影响。同时，ICE原糖期货价格因原油价格上涨而有所回升，提振了国内糖价。

主要观点

• 短期糖价震荡偏弱：预计SR201合约价格将在[5650，6200]区间内震荡。
• 巴西产量高于预期，但出口下降：巴西8月下半月甘蔗与食糖产量同比上升，但出口量同比大幅下滑26%，导致全球需求疲软，糖价承压。
• 进口利润倒挂，进口量或下降：巴西配额外进口利润倒挂，且我国2021年食糖进口配额已用完，预计后期进口量将有所下降。
• 国内产销偏弱，库存高位：国内8月产销数据偏弱，库存仍处于近年相对高位，短期内需求端或因中秋国庆假期有所改善，但市场仍偏谨慎。
• CFTC持仓变化：非商业多头持仓减少，空头持仓增加，显示市场情绪偏空。

关键信息

一、巴西产量与出口情况

• 甘蔗产量：2021/2022榨季截至9月1日，巴西中南部甘蔗产量为39259万吨，同比减少5.81%。
• 食糖产量：累计产糖2427.5万吨，同比减少6.58%。
• 乙醇产量：无水乙醇产量同比增加27.31%，含水乙醇产量同比减少14.55%。
• 出口情况：巴西糖9月前两周日均出口量较去年9月全月日均出口量下滑26%，显示出口疲软。

二、国内产销与进口情况

• 8月产销数据：国内8月产销数据偏弱，累计销糖率82.17%，低于去年同期的86.62%。
• 进口量：2020/21榨季累计进口白糖560万吨，2021/22榨季进口量大幅增加，7月进口量达43万吨。
• 进口利润：巴西配额内进口价为5077元/吨，配额外进口价为6517元/吨，配额外进口利润倒挂，预计后期进口量将下降。

三、市场展望

• 需求端：中秋国庆假期临近，短期内需求或有所好转，但市场整体仍偏谨慎。
• 供应端：巴西产量虽上升，但出口下降，全球需求疲软，导致糖价承压。
• 价格走势：短期内糖价震荡偏弱，ICE原糖期货价格因原油价格上涨而上行，提振国内糖价。

操作建议

• 策略：短期内以震荡偏弱为主，建议投资者保持谨慎，关注库存去化情况及进口政策变化。

风险提示

1. 油价下跌
2. 疫情反弹
3. 宏观因素影响

数据来源与联系方式

• 资料来源：Wind、中财研究院、UNICA、Secex、农业农村部、海关总署、中糖协等。

• 中财期货有限公司
  地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼
  总机：021-68866666
  传真：021-68865555
  全国客服：4008880958
  网站：http://www.zcqh.com

• 各分公司与营业部联系方式
  （略）