> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 外糖下挫，内糖抗跌 —— 中泰期货白糖市场周度报告总结 ## 核心内容 本周白糖市场呈现**外糖下跌，内糖抗跌**的格局。国际糖价因全球供应过剩压力和需求疲软而走低，而国内糖价则在成本支撑和厄尔尼诺天气预期的影响下表现出较强的韧性。 --- ## 主要观点 ### 国际糖市 - **ICE原糖主连**：本周价格为13.5，较前一周下跌1.89%，预计下周将**低位震荡**。 - **ICE白糖主连**：本周价格为413，较前一周下跌0.17%，预计下周将**低位震荡**。 - **巴西出口**：3月出口糖量为180.81万吨，同比减少1%，日均出口量下降15%，显示需求疲软。 - **巴西新榨季产量**：当前榨季产量结束，累计产糖同比略增，下一榨季产量可能因甘蔗制糖比下降而减少。 - **泰国产糖量**：截至4月15日，累计产糖量为1195.68万吨，环比增加2.90%，超预期。 - **印度产糖量**：截至4月15日，累计产糖量为2739万吨，环比增加1.00%，同比增加显著。 ### 国内糖市 - **国内产量**：2025/26榨季中国食糖产量预估上调至1250万吨，需求未调增。 - **库存变化**：3月广西糖工业库存增加18.67%，云南糖工业库存增加36.74%，显示国内库存累积加快。 - **进口情况**：3月进口糖10万吨，同比增加41.9%；1-3月累计进口62万吨，同比增加320%。但进口糖浆/预拌粉进口预期减少，因政策管控趋严。 - **产销率**：广西3月产销率41.38%，云南3月产销率49.02%，均低于去年同期，显示需求疲软。 - **现货价格**：广西南宁现货价格5290，云南昆明现货价格5180，河北曹妃甸现货价格5850，整体价格**低位震荡**。 - **基差**：南宁基差-42，昆明基差-182，营口基差468，整体基差**震荡走弱**。 - **价差**：郑糖5-9价差-19，郑糖5-7价差-19，整体价差**震荡走低**。 --- ## 关键信息 ### 供应与需求 - **全球供应压力**：巴西、泰国、印度产量均超预期，导致全球糖市供应压力较大。 - **国内供应压力**：国产糖产量增加，库存累积，压制糖价。 - **进口情况**：配额外进口加工糖利润回升，配额内进口利润仍高。 ### 市场走势 - **国际糖价**：因过剩压力和需求不佳，价格**大幅下挫**，预计下周**低位震荡**。 - **国内糖价**：受成本支撑和厄尔尼诺预期影响，价格**抗跌**，预计下周**震荡运行**。 ### 价差与利润 - **内外价差**：进口成本回落，配额外进口利润走强，配额内利润仍高达千元以上。 - **期现价差**：基差走弱，预计下周**震荡下滑**。 - **月间价差**：5-7价差震荡走低。 --- ## 策略建议 - **套利策略**：建议关注**月间或内外套利**机会。 - **单边交易**：国内糖价预计**区间震荡**，可采取**震荡交易**策略。 - **风险提示**：需关注**天气异常、政策变化、海内外金融系统风险**。 --- ## 数据来源 - iFinD - 广西、云南糖业协会 - 中泰期货整理 --- ## 总结 本周白糖市场整体呈现外糖下跌、内糖抗跌的格局。国际糖价因全球供应过剩和需求疲软而走低，国内糖价则在成本支撑和厄尔尼诺天气预期下保持韧性。国内产量增加，库存累积，进口糖量同比上升，但进口糖浆/预拌粉受政策影响预期减少。国内现货价格低位震荡，基差和价差也呈现震荡走弱趋势。市场整体预计下周将维持**震荡运行**，建议关注**套利交易**和**区间震荡策略**，同时警惕**天气、政策和金融风险**。