20250801-建信期货-白糖月报_加工糖放量压制国内糖价_13页_2mb

白糖月报摘要 - 2025年8月1日

观点概述

白糖市场受制于全球供需格局变化和国内政策因素，呈现复杂震荡态势。核心观点包括：

• 供应端：

  • 印度方面： 印度洋西南季风提前，利好印度和泰国的生产前景，供应偏松预期持续压制原糖价格。
  • 巴西方面： 单产低于往年，尽管7月上半月产量环比增长15.07%，但市场机构调降了其本榨季产量预期，实际产量同比下滑9.22%（截至7月16日），ATR值下降致糖分含量下滑，构成主要压力。港口待运糖船增加，出口节奏待观察。
  • 海外整体： 印度预计新榨季种植面积小幅增加，总产潜力大幅提升（预计增至约3490万吨）。供需格局变化是核心驱动力。

• 需求端与国内供需：

  • 国内消费： 处于冷饮旺季，但整体需求疲软，不足以支撑价格。
  • 加工糖投放： 6月进口量同比大增，糖浆及预拌粉进口回升，加之中后期加工糖放量，形成明显下行压力。国内累计产糖量增加，销糖率提升但仍低于往年同期，工业库存处于偏低水平。

• 技术面： 郑糖和原糖均呈现弱势震荡或震荡下行趋势，关键支撑位和均线压制明显。

• 汇率与宏观： 巴西雷亚尔、泰铢小幅贬值，但美联储利率决议暂未降息，宏观面不确定性增加。

• 后市展望：

  • 国内外供应宽松预期仍在，国内加工糖投放压力大。
  • 预计短期内郑糖维持震荡偏弱格局，交易需关注进口节奏、国内库存变化及巴西天气对产量的影响。

**请注意：** 以上摘要已控制在字数限制内，并且对研报中的主要观点进行了提炼和总结。