20260123-银河期货-白糖周报_印度糖产增泰国减_国际糖底部震荡_25页_12mb

白糖周报总结

核心内容概述

本报告分析了2025/26榨季国际与国内白糖市场供需变化及价格走势。国际方面，巴西糖产略增，印度糖产预期超预期，泰国糖产小幅增加，全球糖市整体呈现供应过剩趋势，但国际糖价已处于低位，支撑较强。国内方面，白糖生产进入高峰期，产量增加，进口量上升，市场供应压力加大，但价格下跌空间有限。

主要观点

国际糖市

• 巴西糖产略增：巴西中南部12月下半月甘蔗入榨量同比增加26.60%，但制糖比下降，产糖量同比减少14.93%。2025/26榨季累计产糖量增加0.86%，出口量同比减少4.16%，未来出口将季节性下降。
• 印度糖产超预期：印度2025/26榨季糖产量达1590.9万吨，同比增加22%。预计最终产量可能在3200-3300万吨，对国际糖价形成压力。
• 泰国糖产小幅增加：2025/26榨季预计糖产量增加100万吨，出口量也预期增加。但Green Pool预测2026/27榨季产量可能下滑7.5%。
• 国际糖价走势：国际糖价短期底部震荡，主要受巴西供应压力缓解、印度增产预期及全球大宗商品偏强支撑。

国内糖市

• 国内产量增加：广西、云南糖厂开榨数量增加，产量同比上升，但产糖率下降，广西累计产糖量同比减少。
• 销售情况疲软：广西产销率同比下降，工业库存增加，云南销糖率下降，库存上升。
• 进口量上升：2025年12月进口食糖58万吨，同比增加18.85万吨；全年累计进口491.88万吨，同比增加56.22万吨。进口糖浆和预拌粉减少，显示国内对进口糖的需求下降。
• 价格走势：国内白糖价格短期仍可能下跌，但已接近成本线，下跌空间有限，预计维持震荡走势。

关键信息

供应端

• 巴西：12月出口糖291.3万吨，同比增加2.9%；2025/26榨季累计出口2817.22万吨，同比减少4.16%。
• 印度：2025/26榨季糖产量达1590.9万吨，同比增加22%；预计最终产量可能达3200-3300万吨。
• 泰国：2025/26榨季预计糖产量增加100万吨，出口量也预期增加。

需求端

• 巴西：乙醇生产量增加，酒精折糖价约17.57美分/磅，圣保罗地区醇油比价约0.705。
• 印度：2026年1月食糖内销配额为220万吨，同比减少5万吨。
• 国内：广西、云南糖厂开榨数量增加，但产销率下降，库存上升。

价格与成本

• 国内糖价已跌破大部分榨糖企业的成本线，但国际糖价支撑较强，预计下跌空间有限。
• 巴西配额外成本5125元/吨，利润335元/吨；泰国配额外成本5160元/吨，利润300元/吨。

交易策略建议

• 单边策略：国际糖价短期底部震荡，国内白糖价格区间震荡，可考虑区间低多高平。
• 套利策略：观望。
• 期权策略：卖出看跌期权。

数据追踪

巴西

• 累计甘蔗压榨量：2025/26榨季截至12月下半月，累计入榨量为60039.7万吨，同比减少2.28%。
• 累计糖产量：4022.2万吨，同比增加0.86%。
• 制糖比：累计制糖比为50.82%，较去年同期增加2.66%。
• 库存：截至12月30日，巴西中南部食糖库存为809.2万吨，同比增加86.4万吨。

印度

• 双周累计产糖量：截至2026年1月15日，印度2025/26榨季累计产糖1590.9万吨，同比增加22%。
• 净出口量：2025年12月净出口量为18.62万吨，处于近年同期偏高位。
• 公平报酬价格：印度糖价为卢比/吨，具体数值未提供。

泰国

• 双周糖产量：2025/26榨季截至1月17日，累计甘蔗入榨量2926.43万吨，同比减少16.09%。
• 出口量：2025年1-11月出口538.5万吨，同比增加142万吨。

国内

• 广西：累计产糖194.19万吨，同比减少；产销率45.56%，同比下降；工业库存105.71万吨，同比减少。
• 云南：累计产糖39.23万吨，同比增加；销糖率71.72%，同比下降；工业库存11.09万吨，同比增加。
• 进口量：2025年12月进口食糖58万吨，累计进口491.88万吨；糖浆及预拌粉进口量同比大幅减少。

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