20211206-中财期货-白糖周报_内外糖价偏弱震荡_7页_1mb

内外糖价偏弱震荡总结

核心内容

当前白糖市场整体呈现震荡偏弱态势，短期内预计SR201合约价格将在[5650, 6100]区间波动。这一趋势受到国际与国内多重因素影响，包括全球糖产量、出口量变化、原油价格波动、疫情担忧以及国内糖厂成本与现货价格关系等。

主要观点

1. 国际糖价承压

• 全球产量与出口：USDA预计2021/22年度全球糖产量和出口量同比基本持平，巴西出口下降被泰国的大幅增加所抵消。
• 泰国增产显著：泰国本榨季预计产糖量达950万吨，远高于上一榨季的750万吨，成为支撑国际糖价的重要因素。
• 印度与泰国产量增加：印度和泰国的增产预期有助于缓解国际食糖短缺局面。
• 原油价格下跌：原油价格大跌对糖价形成压制，糖价与能源价格存在联动效应。
• 疫情担忧：新冠病毒新变种的出现引发市场对未来需求的担忧，进一步压制糖价。

2. 国内糖价走势

• 新糖上市：广西部分糖厂已开始新糖上市，新糖报价较陈糖高100-150元/吨，但总体成交一般。
• 成本与价格关系：2021年白糖成本在5800-6000元/吨左右，当前现货价格基本平本，为近几年糖厂盈利最好的一年。
• 阶段性供应增加：国内阶段性供应增加，陈糖库存虽去库速度较快，但仍处于高位，且多为工业库存转为商业库存。
• 下游消费疲软：下游消费表现一般，限制了糖价上涨空间。
• 进口成本倒挂改善：随着国际糖价下跌，进口成本倒挂情况有所缓解，国内糖价底部支撑下移。

3. 巴西糖业情况

• 巴西中南部减产：21/22榨季巴西中南部累计榨蔗51696.8万吨，同比减少11.80%；累计产糖3184.1万吨，同比减少15.44%。
• 天气影响：巴西遭遇三次霜冻，且受降雨影响，部分糖厂已停止压榨，对糖价影响有限。
• 乙醇生产变化：巴西乙醇产量有所下降，但无水乙醇产量同比增加14.79%，反映其能源结构调整。

4. 国内供需平衡

• 国内产销数据：截至10月底，全国食糖产量29.2万吨，同比减少14.1万吨；销量4.7万吨，同比减少10.3万吨。
• 21/22榨季预估：全国食糖产量预计同比下降45万吨，为1022-1024万吨。
• 库存变化：2021/22榨季期初库存279.5万吨，期末库存预计为262.5万吨，库消比为17%。

关键信息

• 糖价预测：SR201合约短期内震荡偏弱，预计区间为[5650, 6100]。
• 进口情况：10月进口食糖81万吨，同比减少7万吨，环比减少5.97万吨。预计四季度进口量下降，国内供给压力缓解。
• CFTC持仓变化：非商业多头持仓增加，净多持仓上升，显示市场看涨情绪增强，但空头持仓减少，显示市场情绪趋于谨慎。
• 国内供需：国内阶段性供应增加，陈糖库存仍处高位，下游消费疲软，限制糖价上涨空间。
• 价格与成本：当前国内现货价格基本平本，为近几年糖厂盈利最好时期。

操作建议

• 策略：短期内白糖价格以震荡偏弱为主，建议投资者保持观望态度，关注价格波动区间[5650, 6100]。

风险提示

1. 原油价格回升：若原油价格回升，可能对糖价形成上行压力。
2. 宏观因素：全球经济形势、政策调整等宏观因素可能对糖价产生较大影响。

数据来源与联系方式

• 资料来源：Wind、UNICA、中糖协、天下粮仓、海关总署、商务部、Conab等。

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