20230810-山西证券-李宁-02331.HK-23H1跑鞋产品表现亮眼_维持全年收入增长中双位数指引_6页_438kb
报告摘要
- 李宁公司2023年中报：收入同比增长13%，归母净利润同比下降31%，主要因毛利率下滑、费用率上升及其它收入减少。
- 跑鞋品类零售流水同比增长33%，核心产品“赤兔”“飞电”“超轻”系列表现亮眼，推动跑步业务增长。
- 线下渠道收入增长显著，批发渠道提货额双位数增长，直营门店净增158家。
- 毛利率下滑12个百分点至48.8%，期间费用率小幅提升，经营利润率同比下降36%。
- 2023年维持收入中双位数、净利润率中双位数指引；调整盈利预测，2023-2025年EPS分别为1.71元、2.08元、2.40元。
- 维持“买入-A”评级，2023-2025年PE分别为23倍、19倍。
- 风险提示：行业竞争加剧、电商承压、存货及费用风险。
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