> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 康臣药业（01681.HK）2025年业绩与战略分析总结 ## 核心内容 康臣药业（01681.HK）在2025年实现了营业收入和归母净利润的双位数增长，表现出强劲的业绩表现和良好的增长势头。公司持续推动肾科业务发展，强化创新研发，并通过数字化转型和产能扩张提升运营效率。 ## 主要观点 - **业绩增长**：2025年，公司实现营业收入34.17亿元，同比增长15.17%；归母净利润10.78亿元，同比增长18.41%。毛利率提升至78.05%，显示成本控制和产品结构优化效果明显。 - **高派息与回购**：公司全年派发每股0.73港元的现金红利，占盈利的50%以上，同时启动股份回购计划，回购1,358万股，总代价约1.84亿港元，表明管理层对公司长期发展的信心。 - **肾科业务领跑**：肾科药物销售收入达24.02亿元，同比增长20.3%。旗舰产品尿毒清颗粒进入国家指南并拓展海外市场，益肾化湿颗粒获批国家中药二级保护，进一步巩固市场地位。 - **创新研发突破**：SK-08和SK-09双品种获得美国FDA IND许可，实现创新药全球化布局的“从零到一”突破。AIDD平台落地，提升研发效率，中药创新平台建设提速，构建1.1类复方新药研发范式。 - **产能与数字化升级**：霍尔果斯二期生产线投产，核心产品尿毒清颗粒年产能提升。同时，“数字康臣”战略全面落地，8大信息化系统上线，ERP系统整合业务流程，“康臣通”移动平台提升跨部门协同效率。 - **多业务协同向好**：妇儿药物、玉林制药等业务板块均实现正增长，公司通过举办病例大赛、强化OTC渠道管控、拓展海外零售渠道等措施，构建全链条学术生态。 ## 关键信息 ### 基础数据 - 04月17日收盘价：16.31港元 - 总市值：137.26亿港元 - 总股本：8.42亿股 ### 财务指标 | 会计年度 | 营业总收入（百万元） | 同比增长 | 归母净利润（百万元） | 同比增长 | 毛利率 | ROE | 每股收益（元） | 市盈率 | |----------|----------------------|----------|----------------------|----------|--------|-----|----------------|--------| | 2022A | 2,340 | 14.42% | 683 | 15.71% | 75.35% | 21.71% | 0.81 | 18.59 | | 2023A | 2,590 | 10.71% | 785 | 14.88% | 74.19% | 21.63% | 0.93 | 16.18 | | 2024A | 2,967 | 14.56% | 910 | 16.05% | 75.56% | 22.22% | 1.08 | 13.94 | | 2025A | 3,417 | 15.17% | 1,078 | 18.41% | 78.05% | 23.77% | 1.28 | 11.78 | ### 业务亮点 - **肾科业务**：收入增长20.3%，尿毒清颗粒市场地位稳固，拓展至印尼市场。 - **妇儿药物**：收入增长4.0%，构建学术生态，举办51场病例大赛。 - **玉林制药**：收入增长6.8%，OTC渠道管控加强，海外拓展成功。 ### 创新进展 - **全球布局**：SK-08、SK-09同步获得FDA IND许可，实现创新药全球化突破。 - **AIDD平台**：多模态融合AIDD平台落地，加速研发进程。 - **国际合作**：成立国际科学顾问委员会，邀请Jonathan Barratt博士担任顾问，与产学研机构合作获教育部科学成果二等奖。 ### 生产运营 - **产能提升**：霍尔果斯二期投产，核心产品产能跨越式提升，全年综合效益提升超千万元。 - **质量保障**：外部抽检合格率保持100%，实现“零脱供”目标。 ## 投资建议 - **投资评级**：无评级 - **风险提示**：消费环境不及预期、销售不及预期、行业政策变化、原材料价格波动等。 ## 法律声明 本报告仅供兴业证券客户使用，不构成买卖证券的出价或征价邀请。投资者需自行承担投资风险，报告内容不考虑个人投资目的、财务状况及特定需求。报告内容可能根据市场变化进行更新，未经授权不得复制或分发。 ## 联系信息 - **上海**：地址：上海浦东新区长柳路36号兴业证券大厦15层，邮编：200135，邮箱：research@xyzq.com.cn - **北京**：地址：北京市朝阳区建国门外大街甲6号世界财富大厦32层01-08单元，邮编：100020，邮箱：research@xyzq.com.cn - **深圳**：地址：深圳市福田区皇岗路5001号深业上城T2座52楼，邮编：518035，邮箱：research@xyzq.com.cn - **香港（兴证国际）**：地址：香港德辅道中199号无限极广场32楼全层，邮编：518035，邮箱：ir@xyzq.com.hk