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冠通期货研究报告总结：沥青日报 - 低开后震荡上行

核心内容概述

本报告为冠通期货于2026年5月21日发布的沥青日报，主要分析了近期沥青市场的供需变化、期现价格走势及市场风险提示。整体来看，沥青市场在假期后出现回暖迹象，但受制于终端需求疲软及中东局势紧张，整体走势仍以震荡为主。

主要观点

1. 供应端分析

• 开工率下降：上周沥青开工率环比减少2.5个百分点至15.9%，同比去年下降12.4个百分点，处于近年最低水平。
• 排产减少：5月国内沥青计划排产127.9万吨，环比减少24.8万吨（降幅16.2%），同比减少122.4万吨（降幅48.9%）。
• 炼厂出货：华北地区刚需回暖，主营炼厂执行前期合同，出货量增加较多，全国出货量环比回升14.09%至11.9万吨，但整体仍处于近年最低水平。
• 库存情况：沥青厂库库存率维持在19.9%，与上周持平，仍处于近年来同期的最低位附近。

2. 需求端分析

• 下游开工率回升：五一假期后，沥青下游行业开工率多数上涨，其中道路沥青开工率回升2个百分点至20%，恢复至假期前水平，但较往年同期偏低。
• 终端需求疲软：南方地区降雨较多，对刚需形成阻碍；同时，高价抑制成交，整体需求表现平淡。
• 投资数据走弱：2026年1-4月道路运输业固定资产投资完成额同比负增长，基础设施建设投资增速也有所放缓。

3. 期现价格走势

• 期货表现：今日沥青2606合约下跌0.48%至4522元/吨，最低价4471元/吨，最高价4567元/吨，持仓量减少17240手至122004手。
• 基差变化：山东地区主流市场价维持在4430元/吨，沥青06合约基差上涨至-92元/吨，处于中性偏低水平。

4. 市场风险提示

• 中东局势影响：美伊分歧加剧，霍尔木兹海峡仍处于封锁状态，中东原料供给受到影响，市场担忧国内炼厂原料短缺。
• 进口依赖度高：中国进口伊朗沥青不多，主要依赖阿联酋、伊拉克等中东国家，进口量占总进口量的一半，但占国内产量比例仅为6%。
• 未来预期：山东岚桥计划停产沥青，预计开工率继续下降；同时，终端需求缓慢恢复，市场整体偏强震荡，但需注意风险控制。

关键信息汇总

市场展望

本周沥青市场预计将延续震荡走势，主要受以下因素影响：

• 供应端压力：山东岚桥停产，沥青开工率继续下降。
• 需求端恢复：终端需求缓慢回暖，但受高价抑制。
• 中东局势：美伊谈判未果，霍尔木兹海峡封锁，原料供应不确定性增加。
• 库存消耗：低价库存逐步消耗，市场或出现支撑。

建议投资者注意风险控制，谨慎参与，密切关注中东局势及国内需求恢复情况。

数据来源

• 现货市场数据：国家统计局、隆众资讯、金十数据网站等
• 期货数据：博易大师、Wind

联系方式

• 冠通期货服务热线：400-6678-656
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