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冠通期货研究报告总结：沥青日报：低开后震荡运行

核心内容

本报告发布于2026年5月26日，主要分析了沥青市场的近期走势及基本面情况。整体来看，沥青市场呈现低开后震荡运行的态势，受到供应端压力和需求端疲软的双重影响，同时中东局势也对市场产生一定扰动。

主要观点

• 供应端压力显著：2026年5月国内沥青计划排产仅127.9万吨，环比减少24.8万吨，降幅达16.2%；同比减少122.4万吨，降幅48.9%。山东岚桥、河北鑫海等炼厂停产，导致开工率环比下降0.9个百分点至15.0%，创近年新低。
• 需求端表现平淡：沥青下游行业开工率多数下跌，其中道路沥青开工率环比下跌7个百分点至20%，与五一假期前水平相当，但低于往年同期。南方地区降雨较多，抑制了刚需采购，整体需求恢复缓慢。
• 库存水平处于低位：截至5月22日当周，沥青炼厂库存率环比下降0.7个百分点至19.2%，仍处于近年来同期的最低水平附近，显示市场去库压力较小。
• 进口情况低迷：中国4月沥青净进口环比下降61.69%至10.29万吨，同比下降56.69%。虽然进口委内瑞拉原油较美国介入前下降，但伊朗沥青进口量较少，主要依赖阿联酋、伊拉克等中东国家，进口量仅占全国沥青产量的6%左右。
• 期货市场表现：沥青2606合约今日下跌1.93%，收于4315元/吨，最低价4303元/吨，最高价4343元/吨。持仓量减少22498手至57089手。
• 基差走势：山东地区主流市场价下跌至4370元/吨，沥青06合约基差上涨至55元/吨，处于中性偏高水平。
• 中东局势影响：美以袭击伊朗及美军封锁伊朗，导致中东原料供给受阻，市场担忧国内炼厂原料短缺。目前美伊分歧较大，谈判进展不明朗，霍尔木兹海峡封锁仍未解除，沥青供应端压力未有实质性缓解。
• 市场展望：随着江苏新海计划复产，沥青开工率可能略有回升。但终端需求恢复缓慢，高价抑制成交，预计沥青价格下方仍有支撑，裂解价差有望继续修复。建议投资者注意控制风险，谨慎参与，关注中东局势的进一步发展。

关键信息

供应端

• 2026年5月国内沥青计划排产127.9万吨，环比减少16.2%，同比减少48.9%。
• 山东岚桥、河北鑫海停产，导致开工率降至15.0%，创近年新低。
• 全国出货量环比减少6.64%至11.11万吨，处于近年最低水平。

需求端

• 道路沥青开工率环比下跌7个百分点至20%，与五一假期前水平相当，但低于往年同期。
• 南方地区降雨较多，抑制刚需采购，整体需求恢复缓慢。
• 2026年1-4月基础设施建设投资同比增长4.3%，但增速较前一季度有所回落。

库存情况

• 截至5月22日当周，沥青炼厂库存率降至19.2%，仍处于近年来同期最低水平。

进口情况

• 4月沥青净进口环比下降61.69%至10.29万吨，同比下降56.69%。
• 进口主要来自阿联酋、伊拉克等中东国家，占比约50%，但进口量仅占全国产量的6%左右。

期货市场

• 沥青2606合约今日下跌1.93%，收于4315元/吨，持仓量减少至57089手。
• 山东地区主流市场价下跌至4370元/吨，基差上涨至55元/吨，处于中性偏高水平。

中东局势

• 美以袭击伊朗及霍尔木兹海峡封锁，导致中东原料供给受阻，市场担忧国内炼厂原料短缺。
• 美伊分歧较大，谈判达成需双方让步，短期内供应端压力难以缓解。

市场建议

• 风险控制：当前市场波动较大，建议投资者注意风险控制，避免盲目操作。
• 谨慎参与：由于需求端恢复缓慢，供应端压力未减，市场整体偏弱，建议谨慎参与。
• 关注中东局势：密切关注美伊谈判进展及霍尔木兹海峡封锁情况，这些因素可能对沥青市场产生较大影响。

数据来源

• 行情数据：博易大师、Wind
• 资讯来源：国家统计局、隆众资讯、金十数据网站

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