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重估长牛，周期扩张 —— 广发各领域2月推荐组合及观点综述总结

核心内容概述

本报告为广发证券2018年2月各行业投资观点与重点推荐股票的汇总，核心内容聚焦于“重估长牛”与“周期扩张”两大主题。报告指出，2018年A股盈利持续性增强，全球经济增长乐观，弱美元背景下，资金更倾向于流入新兴市场，中国作为新兴市场代表，将显著受益。同时，大周期板块（如金融、地产）估值扩张预期明确，具备高杠杆和低估值特征的行业龙头将优先受益。此外，报告还对TMT、大消费、金融地产、资源能源环保、周期品等重点行业进行了深入分析，推荐了多个具有成长性和估值修复潜力的个股。

主要观点与关键信息

一、宏观经济

• 经济表现平稳，1月高频数据无明显超季节性波动。
• 通胀预期升温，受严寒天气影响，蔬菜和肉类价格环比上涨，预计2-3月CPI可能单月超过3%。
• 美元偏弱，人民币偏强，有利于中国出口及吸引外资流入，推动高杠杆低估值的大周期板块估值扩张。

二、投资策略

• 重估长牛，周期扩张是2018年A股核心逻辑。
• 配置顺序：优先考虑低估值大金融（地产/银行/券商/保险）→ 外汇定价的基本金属、石油链 → 具备加杠杆、扩产能逻辑的中游制造（基础化工/设备机械/材料包装）→ 盈利稳定性增强、具备利润释放潜力的上中游周期品（建材/煤炭/钢铁等）。
• 风险提示：全球经济复苏或A股盈利不达预期；政策收紧过快。

三、TMT行业

1. 传媒

• 推荐逻辑：行业成长性仍在，关注院线、游戏及平台型资产。
• 重点推荐：三七互娱、光线传媒、华策影视、中国电影。
• 风险提示：传媒板块系统性风险，影视剧业务竞争激烈。

2. 计算机

• 短期观望为主，但对行业外部环境改善持乐观态度。
• 推荐逻辑：关注形成共识的产业趋势、市场地位和稀缺性。
• 重点推荐：中科创达、亿联网络。
• 风险提示：行业整体业绩下滑风险；收购标的无法完成业绩承诺风险；再融资审批趋严的政策风险；估值中枢下降风险。

3. 电子

• 看好消费电子和OLED产业链，尤其是iPhoneX带动的OLED渗透趋势。
• 重点推荐：大族激光、信维通信、京东方A。
• 风险提示：iPhone新系列机型销量不及预期风险；国产OLED良率提升进度低于预期风险。

四、大消费行业

1. 零售

• 推荐逻辑：线下变革、可选消费复苏、电商产业链。
• 重点推荐：南极电商、苏宁云商、莱绅通灵、永辉超市、老凤祥。
• 风险提示：宏观经济下行风险，电商增速放缓，消费继续疲软。

2. 造纸轻工

• 外废进口政策落地，纸品价格趋于稳定。
• 推荐逻辑：关注全装修和长租公寓带动的纸企需求。
• 重点推荐：大亚圣象、晨鸣纸业、索菲亚、江山欧派。
• 风险提示：经济增速超预期下滑，原材料价格上涨。

3. 医药

• 创新仍是主旋律，一致性评价、疫苗行业、品牌OTC药品受益。
• 重点推荐：长春高新、华海药业、信立泰、康泰生物、智飞生物。
• 风险提示：药品招标降价压力；医药竞争加剧；行业需求萎靡。

4. 汽车

• 重视行业所处阶段，关注政策导向下的结构性机会。
• 推荐逻辑：乘用车低增速平稳增长，重卡、零部件企业受益。
• 重点推荐：威孚高科、中国重汽、华域汽车、上汽集团。
• 风险提示：宏观经济增速不及预期；行业景气度下降；政策推进力度不及预期。

5. 食品饮料

• 看好第三轮白酒牛市，高端与次高端白酒受益。
• 重点推荐：贵州茅台、水井坊、山西汾酒。
• 风险提示：投资风格转换；食品安全事故；行业需求萎靡。

6. 家电

• 继续推荐家电龙头，受益于消费升级与国际化。
• 重点推荐：格力电器、美的集团、青岛海尔、老板电器、浙江美大、苏泊尔。
• 风险提示：原材料价格大幅上涨；汇率大幅波动。

7. 纺织服装

• 持续看好家纺与高端女装行业，出口与内需同步增长。
• 重点推荐：富安娜、罗莱生活、安正时尚、华孚色纺、歌力思。
• 风险提示：经济持续低迷，终端需求不振；人力成本持续上升。

8. 农业

• 生猪需求进入淡季，但价格波动收窄。
• 推荐逻辑：关注农业政策发布及规模化养殖带来的投资机会。
• 重点推荐：生物股份、海大集团、隆平高科、牧原股份。
• 风险提示：农产品价格波动风险、疫病风险、自然灾害、食品安全等。

9. 旅游

• 酒店景气度持续向上，景区、出境游有望景气回升。
• 重点推荐：中国国旅、锦江股份、黄山旅游、宋城演艺、众信旅游。
• 风险提示：项目建设进度不及预期，业务盈利不及预期；自然灾害、突发事件等不利因素影响客流。

五、金融与地产

1. 保险

• 开门红不达预期，但保障市场仍有潜力。
• 重点推荐：中国平安、新华保险、中国太保。
• 风险提示：利率受突发因素影响波动超预期。

2. 证券

• 金融衍生品发展初具规模，创新预期助力强者估值提升。
• 推荐逻辑：交投数据温和回升，政策创新预期升温，场外期权等业务提供业绩增量。
• 重点推荐：中信证券、中国平安。
• 风险提示：行业整体业绩下滑风险；再融资审批趋严的政策风险；估值中枢下降风险。

3. 多元金融

• 资管新规影响显现，关注金控估值修复。
• 重点推荐：中国平安、中信证券、新华保险。
• 风险提示：政策收紧过快，利率波动超预期。

4. 银行

• 强监管持续推进去杠杆，流动性维持紧平衡。
• 重点推荐：工商银行、招商银行、宁波银行。
• 风险提示：经济下行压力超预期。

5. 房地产

• PE估值提升，全面看多地产板块。
• 重点推荐：广宇发展、荣盛发展。
• 风险提示：政策收紧超预期，经济下行压力。

六、资源能源环保

• 环保：关注工业环保、再生资源及排污许可发放。
• 重点推荐：中再资环、联美控股、迪森股份、龙净环保、聚光科技、三聚环保。
• 风险提示：环保政策执行不及预期。

1. 煤炭

• 各地价格稳中有升，市场偏紧状态持续。
• 重点推荐：陕西煤业、兖州煤业、西山煤电。
• 风险提示：环保政策执行不及预期。

2. 有色

• 春已至，花待开，关注铜价上涨及产品结构优化。
• 重点推荐：紫金矿业、西部矿业、兴业矿业、驰宏锌锗。
• 风险提示：行业景气度下降，政策收紧超预期。

七、中游周期品

• 钢铁：受益于冬储、原料弱势，盈利显著改善。
• 重点推荐：宝钢股份、方大特钢、南钢股份、马钢股份、鞍钢股份。
• 风险提示：环保政策执行不及预期。

1. 电力设备新能源

• 推荐风电板块，关注增量配网建设运营龙头。
• 重点推荐：金风科技、国电南瑞、合纵科技。
• 风险提示：行业景气度下降，政策收紧超预期。

2. 机械

• 更新支撑叠加景气催化，关注高端装备和行业复苏。
• 重点推荐：弘亚数控、浙江鼎力、三一重工、中国中车、中集集团。
• 风险提示：行业景气度下降，政策收紧超预期。

3. 军工

• 2018年军工基本面改善，行业有望进入三年景气周期。
• 重点推荐：中航光电、中航机电、湘电股份。
• 风险提示：行业景气度下降，政策收紧超预期。

4. 建材

• 一季度重点看好优质周期股，受益于旺季涨价。
• 重点推荐：海螺水泥、中国巨石、长海股份、帝王洁具、石英股份、三棵树。
• 风险提示：行业景气度下降，政策收紧超预期。

八、风险提示

• 各行业推荐基于当前经济和政策前提，存在预期偏差风险。
• 需关注宏观经济下行、政策收紧、行业景气度下降等风险。

九、重点推荐股票组合

• 10大金股组合：新华保险、广宇发展、中国国航、陕西煤业、贵州茅台、工商银行、南极电商、兴业矿业、海螺水泥、京东方A。
• 重点推荐股票大组合：98只股票涵盖TMT、大消费、金融地产、资源能源环保、周期品等多领域。

总结

本报告全面分析了2018年2月各行业投资逻辑与推荐标的，强调“重估长牛”与“周期扩张”是核心投资主线。在宏观经济平稳、通胀预期升温、美元走弱的背景下，建议优先配置低估值大金融、受益于供需改善的周期品，同时关注TMT、大消费、医药等成长性较强的行业。整体上，2018年A股具备估值扩张潜力，投资者应把握结构性机会，合理配置资源，关注政策导向和行业趋势变化。