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周期龙头股估值还能继续抬升吗？——广发各领域10月推荐组合及观点综述

核心内容概览

本报告围绕2017年10月A股各行业的投资机会进行分析，重点推荐了10大金股组合及86只重点股票，并对TMT、大消费、金融与地产、资源能源环保、中游周期品等板块的行业趋势和个股逻辑进行了详细分析。同时，对宏观经济和投资策略进行了概述，认为周期龙头股估值在短期可能受限，但中长期仍有提升空间。

主要观点

1. 宏观经济

• 高频数据边际改善：9月发电耗煤增速达23%，显著高于7-8月的10%-13%，显示经济基本面有所好转。
• 油价抬头：IPE布油价格由51.7美元升至55.2美元，对通胀预期形成支撑。
• 基建投资回暖：财政支出力度加大，流动性处于高位，预计基建投资环比改善。

2. 投资策略

• 周期龙头股估值：在供给侧改革推动下，行业集中度和盈利能力提升，带动估值折价收敛。
• 短期估值与盈利弹性：若ROE未出现趋势性下行，龙头股估值仍有支撑，但短期受盈利增速放缓影响，估值抬升难度较大。
• 关注中游行业：如化工、建材、造纸等，具备较好的资产负债表修复能力和业绩弹性。

3. 各行业重点推荐

TMT行业

• 传媒：关注四季度估值切换，推荐光线传媒、昆仑万维、完美世界。
• 计算机：短期走势中性偏谨慎，建议关注业绩稳健的公司。
• 电子：看好消费电子及OLED产业链，推荐大族激光、信维通信、京东方。

大消费行业

• 零售：重视电商旺季与传统零售复苏，推荐天虹股份、苏宁云商、永辉超市。
• 造纸轻工：关注包装行业困境反转，推荐晨鸣纸业、太阳纸业、劲嘉股份。
• 医药：创新、国际化企业依然看好，推荐亿帆医药、长春高新、瑞康医药。
• 汽车：推荐中国重汽、威孚高科、华域汽车、上汽集团。
• 食品饮料：看好第三轮白酒牛市，推荐贵州茅台、水井坊、山西汾酒。
• 家电：关注一线白马估值切换，推荐格力电器、美的集团、青岛海尔、苏泊尔、老板电器。
• 纺织服装：看好行业复苏，推荐海澜之家、九牧王、歌力思、太平鸟、浔兴股份。
• 农业：关注猪价季节性上涨及饲料动保龙头，推荐隆平高科、生物股份、牧原股份、普莱柯。

金融与地产

• 保险：估值具备吸引力，推荐中国平安、新华保险、中国人寿。
• 证券：交投环境回暖，推荐华泰证券、国泰君安、中信证券、招商证券。
• 多元金融：信托转型主动管理，推荐经纬纺机、爱建集团。
• 银行：推荐招商银行、建设银行、宁波银行。
• 房地产：推荐嘉宝集团、东百集团、广宇发展。

关键信息

估值与盈利预测

• 龙头股估值优势：多数龙头股PE处于历史低位，具备估值修复潜力。
• 盈利预期：各行业龙头股盈利增速普遍较高，如海螺水泥、光线传媒、华域汽车等，预计17年EPS增长显著。
• 行业趋势：环保、供给侧改革、消费升级、国际化等因素推动行业集中度提升和盈利能力改善。

风险提示

• 宏观经济风险：增速不及预期、终端需求疲软、政策推进力度不足。
• 行业风险：三季报业绩不及预期、原材料价格上涨、行业竞争加剧。
• 个股风险：如电影市场增长乏力、电商分流线下、资金流动影响等。

推荐逻辑总结

• 周期行业：关注供给端收缩带来的估值修复机会，如煤炭、钢铁、建材等。
• 成长行业：重视具备技术储备、产能扩张潜力的公司，如电子、医药、消费电子等。
• 消费龙头：受益于估值切换和业绩增长，如白酒、家电、零售等。
• 金融地产：关注估值修复和政策红利，如保险、证券、银行、房地产等。

结构性行情预期

• 2017年10月，A股结构性行情持续，龙头股估值与盈利表现优于行业整体。
• 未来重点在于行业集中度提升、盈利改善和政策驱动的板块，如环保、基建、消费等。

附录：10大金股组合

总结

2017年10月，广发证券各行业组基于基本面与盈利预期，推荐了多个行业领域的龙头股及成长股。周期行业在供给侧改革推动下具备估值修复潜力，大消费板块则受益于电商旺季、消费升级及政策红利。金融与地产板块关注估值修复及政策驱动机会。整体来看，市场呈现结构性行情，龙头股表现优于行业整体，但需警惕宏观经济与政策风险。