20210609-浙商证券-工程机械行业点评报告_挖掘机5月销量符合预期；两大龙头三一_徐工增速领先行业_4页_496kb

工程机械行业总结报告（2021年6月9日）

核心内容

本报告分析了2021年5月中国工程机械行业的挖掘机销量及行业发展趋势，指出尽管当月销量同比下降，但整体仍保持增长态势。同时，报告强调了行业龙头企业的表现及未来增长潜力。

主要观点

5月挖掘机销量分析

• 总销量：2021年5月，纳入统计的26家主机制造企业共销售挖掘机27220台，其中国内市场销量22070台，出口销量5150台。
• 同比变化：
  • 5月销量同比下降14%，但符合预期。
  • 国内市场销量同比下降25%，主要受2020年疫情后需求集中及“就地过年”政策影响。
  • 如果与2019年相比，2021年5月销量增长44%。
• 出口表现：
  • 5月出口销量同比增长132%，1-5月累计出口2.4万台，同比增长106%。
  • 出口高增长主要受益于海外疫情缓解及去年低基数效应。

产品结构变化

• 中挖销量占比上升：5月中挖销量占比提升5.8个百分点，达31%。
• 小挖和大挖销量占比下降：小挖销量占比下降4.6个百分点，大挖销量占比下降1.2个百分点。
• 累计数据：
  • 1-5月国内市场中挖销量同比增长55%，小挖销量同比增长25%，大挖销量同比增长17%。
  • 中挖销量占比提升4.4个百分点，小挖占比下降3.1个百分点，大挖占比下降1.4个百分点。

行业盈利能力

• Q1净利率增长显著：2021年Q1工程机械板块净利率同比增长153%，为全年业绩增长奠定基础。
• 2020年表现：2020年A股申万工程机械板块收入同比增长31%，净利润同比增长39%。

行业前景预测

• 全年销量预期：预计2021年全年挖掘机销量将超过38万台，增速接近20%。
• 行业龙头地位：三一重工等企业已完成进口替代，具备成为全球龙头的潜力。

关键信息

• 5月销量：27220台，同比下降14.3%，但累计同比增长38%。
• 出口增长：5月出口同比增长132%，1-5月累计出口增长106%。
• 市场份额集中：三一、徐工等龙头企业销量增速领先行业，市场份额持续向头部集中。
• 盈利预测：重点公司如三一重工、恒立液压、中联重科等在2021年及2022年均表现出良好的盈利增长预期。

投资建议

• 持续推荐：挖掘机产业链龙头公司，如三一重工、恒立液压。
• 阶段性推荐：徐工机械、中联重科、建设机械等企业。
• 风险提示：基建、地产投资不及预期可能影响行业发展。

分析师信息

• 分析师：王华君、李锋
• 执业证书号：S1230520080005、S1230517080001
• 联系方式：
  • 王华君：wanghuajun@stocke.com.cn
  • 李锋：lifeng1@stocke.com.cn

附录数据概览

• 行业数据：2021年5月挖掘机销量同比下降14.3%，累计同比增长38%。
• 下游数据：1-4月基建投资额同比增长16.9%，房屋新开工面积同比增长12.8%，房地产开发投资同比增长21.6%。

股票投资评级说明

• 相对评级：以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为买入、增持、中性、减持。
• 行业评级：以行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为看好、中性、看淡。

法律声明

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