20170809-东吴证券-工程机械行业点评报告_7月挖掘机销量同比109_龙头三一市占率继续提升_11页_2mb

2017年7月挖掘机市场总结

核心内容

2017年7月，中国挖掘机市场继续保持强劲复苏态势，单月销量达到7656台，同比增长108.95%，环比下降14.3%。累计1-7月销量同比增长101.16%，显示行业整体回暖。三一重工作为行业龙头，在7月销量达1726台，同比增长144.48%，环比增长0.58%，市占率提升至22.54%，累计市占率21.61%，显示出其在行业出清和资产负债改善后的领先地位。

主要观点

• 行业复苏持续：7月挖机销量同比和累计同比增速均超过100%，连续三个月保持高增长，表明行业复苏趋势良好。
• 三一市占率反弹：三一在2月份后市占率连续四个月下滑，但在6月跌破20%，7月市占率跃升至22.54%，显示出其在市场中的强势地位。
• 区域均衡增长：东、中、西部地区同比增速大致相当，分别为127.28%、127.29%和123.96%，显示行业复苏是整体性的，非单一区域驱动。
• 国产品牌优势提升：国产品牌市占率长期稳定在50%左右，呈波动上升趋势，预计未来优势将进一步扩大。
• 产品结构变化：大挖市占率提升明显，小挖出现下滑，受益于矿山和基建需求的增加。
• 出口增长显著：受“一带一路”战略推动，2017年1-7月挖掘机出口同比增长14.03%。

关键信息

• 销量数据：
  • 2017年7月：行业销量7656台，三一销量1726台，柳工销量481台。
  • 累计同比：行业101.16%，三一125.08%，柳工118.28%。
• 市占率变化：
  • 三一7月市占率22.54%，累计市占率21.61%。
  • 国产品牌7月市占率53.16%，日系19.72%，韩系9.40%，欧美17.71%。
• 区域表现：
  • 东、中、西部市占率分别为29.10%、28.56%、36.40%，同比分别增长1.31%、2.74%、0.57%。
• 产品结构：
  • 小挖（≤13t）市占率46%，同比-2%；中挖（13-29.9t）市占率37%，同比-1%；大挖（≥30t）市占率17%，同比+3%。
• 行业趋势：
  • 预计2017年8月销量同比增速将有所放缓，但仍维持全年70%的增长预期。
  • 行业龙头三一凭借全系列产品线优势、出口表现及估值溢价，成为首选推荐。

投资建议

• 持续推荐三一重工：基于其在行业复苏中的领先地位、产品线优势、出口增长及估值溢价，继续首推三一重工。
• 风险提示：
  • 一带一路战略实施低于预期。
  • 工程机械行业竞争加剧。

图表概览

• 图表1：行业单月同比+108.95%，连续四个月高增长。
• 图表2：行业累计同比+101.16%，持续复苏。
• 图表3：三一单月同比+144.48%，增速进一步扩大。
• 图表4：三一累计同比+125.08%，增速平稳。
• 图表5：柳工单月同比+131.25%，近期增速震荡。
• 图表6：柳工累计同比+118.28%，持续复苏。
• 图表7：厦工单月同比-1.25%，复苏较弱。
• 图表8：厦工累计同比-37.48%，销量下降明显。
• 图表9：房地产新开工面积和销售面积增速小幅上升。
• 图表10：商品房销售额同比增速明显上升，房地产投资增速小幅反弹。
• 图表11：铁路固定资产投资处于低位。
• 图表12：6月公路建设固投同比+20.1%，近期出现下滑。
• 图表13：2017H水利管理业同比+17.5%，近期处于上升趋势。
• 图表14：2017年6月采矿业同比+6.7%，增速由负转正。
• 图表15：重点企业单月市占率，三一提升明显。
• 图表16：重点企业累计市占率，三一优势明显。
• 图表17：国产品牌占据半壁江山，始终处于波动上升。
• 图表18：中部市占率上升明显，西部市占率居于首位。
• 图表19：大挖占比上升明显，小挖出现明显下滑。
• 图表20-29：各企业销量、同比、环比、累计同比数据，显示三一和柳工表现优于厦工。

总结

2017年7月，中国挖掘机市场在房地产投资和中西部基建的推动下持续复苏，三一重工凭借其强大的市场表现和市占率提升，成为行业龙头。国产品牌优势明显，大挖需求强劲，出口增长显著。尽管8月销量同比增速可能放缓，但全年增长预期仍维持在70%左右，三一重工仍是投资首选。