20181208-财通证券-11月挖掘机销量数据点评_11月销量增速有所放缓_国产品牌依旧亮眼_2页_506kb

挖掘机行业11月销量数据点评总结

核心内容

2018年11月，挖掘机行业整体销量为15,877台，同比增长14.9%。其中，国内市场销量14,150台，同比增长9.8%；出口销量1,717台，同比增长86.2%。1-11月累计销量达187,393台，同比增长48.4%，国内市场份额占比为55.8%，出口市场同比增长显著。

主要观点

• 销量增速放缓：11月销量增速较前月有所下降，主要是由于去年同期基数偏高（受十九大影响，开工延后至11月）。
• 行业进入景气周期中后程：尽管增速放缓，但行业整体仍处于高增长阶段，预计2019年全年销量将维持高位，增长幅度预计在5%-10%之间。
• 未来增长趋势：行业增速将呈现“前高后低”的走势，受国四标准出台预期、更新需求延续、海外出口持续增长及基建稳增长等因素驱动。
• 机型表现分化：
  • 小挖：销量持续增长，增速连续三个月为最高，预计未来增长潜力最大。
  • 中挖：出现负增长，主因是房地产新开工和销售四季度放缓，以及被大挖和小挖挤压。
  • 大挖：增长放缓，与环保政策有一定关联，随着政策放松，采矿业扩产可能带动需求回升。

关键信息

市场份额变化

• 11月国产品牌市占率环比提升3.1个百分点，达到61%，创年内新高。
• 前11月CR4（前四名市场份额）为55.5%，CR8（前八名市场份额）为78.2%，与前10月基本持平。
• 国产龙头三一、徐工、柳工市占率分别为23.0%、11.5%、7.0%，较2017年全年均有提升。

品牌表现

• 国产品牌：整体表现强劲，市场份额稳步提升，尤其在小挖领域具有显著的性价比优势。
• 外资品牌：市场份额有所下滑，尤其是中小挖领域，面临国产品牌的竞争压力。

投资建议

• 重点推荐公司：三一重工、柳工、浙江鼎力、安徽合力等工程机械龙头。
• 投资评级：均为“买入”，预计未来6个月内个股相对大盘涨幅将超过15%。

风险提示

• 宏观经济风险：若宏观经济大幅下滑，可能影响行业需求。
• 国际贸易风险：贸易战失控可能对出口市场造成不利影响。

数据来源与图表

• 图表展示：近一年行业指数走势（图1）
• 数据来源：Wind，财通证券研究所

其他信息

• 分析师承诺：作者具备证券投资咨询执业资格，保证数据合规，分析独立、客观、公正。
• 资质声明：财通证券具备证券投资咨询业务资格。
• 评级定义：
  • 公司评级：买入（预计个股涨幅>15%）、增持（预计个股涨幅5%-15%）
  • 行业评级：增持（预计行业回报>市场回报5%）

联系信息

• 彭勇：分析师，SAC证书编号S0160517110001，邮箱pengy@ctsec.com
• 陶波：联系人，邮箱taob@ctsec.com，电话021-68592526

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