20181108-安信证券-工程机械行业动态分析_10月挖掘机增速超预期_三重驱动四季度旺季持续_5页_677kb

2018年10月挖掘机市场总结

核心内容

2018年10月，中国挖掘机市场呈现强劲增长态势，销量和出口量均实现超预期增长，显示出行业持续复苏的迹象。

主要观点

销量表现

• 10月销量：15274台，同比增长 44.9%，其中国内市场销量13490台，同比增长 39.6%；出口销量1782台，同比增长 104.6%。
• 1-10月累计销量：171516台，同比增长 52.5%，其中国内市场155771台，同比增长 48.4%；出口15634台，同比增长 109.1%。
• 分吨位销量：
  • 小挖销量7798台，同比增长 53%；
  • 中挖销量5343台，同比增长 40%；
  • 大挖销量2133台，同比增长 31%；
• 小挖增速显著：小挖销量增速明显高于行业平均，占比约 51%，显示出小挖产品在市场中的强劲需求。

市场份额变化

• 国产份额提升：2018年1-10月，国产品牌挖掘机市占率达 55.83%，比2017年提升了 3.4个百分点。
• 行业龙头表现：
  • 三一重工市占率 22.8%，同比提升 0.6个百分点；
  • 徐工市占率 11.5%，同比提升 1.7个百分点；
  • 柳工市占率 6.9%，同比提升 1.0个百分点；
• 品牌竞争格局：日系、韩系品牌市占率有所下滑，国产替代趋势明显。

关键信息

驱动因素

1. 存量设备更新需求：2017年底，1万亿元的投资对应6.3万台挖机保有量，低于2008年以前的9以上，以及2011年的10.4，表明存量设备更新需求将持续。
2. 政策推动：国家持续加强“基建补短板”政策，地方专项债额度分配预计推动4季度基建投资增速触底回升。
3. 环保政策：2019年底非道路移动机械环保排放要求将升级，进一步加速存量设备更新。

投资建议

• 推荐标的：三一重工、柳工（主机龙头）、恒立液压、艾迪精密（核心零部件国产化企业）。
• 目标价与评级：
  • 三一重工：目标价 10.14元，评级 买入-A；
  • 恒立液压：目标价 25.75元，评级 买入-A；
  • 柳工：目标价 11.16元，评级 买入-A；
  • 艾迪精密：目标价 32.20元，评级 买入-A。

风险提示

• 下游需求波动；
• 原材料价格上涨；
• 汇率波动。

行业评级体系

行业动态

• 2018年10月挖掘机销量增长 44.9%；
• 2018年10月出口增长 104.6%；
• 2018年前10月国产挖掘机占有率 55.83%；
• 三一重工占有率 22.84%；
• 小挖销量占比约 51%；
• 小挖与中挖销量增速加快。

相关报告

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