20231031-浙商证券-航发控制-000738.SZ-航发控制点评报告_三季报业绩稳增长_存货创新高彰显公司对下游需求信心_3页_415kb

报告摘要

事件与业绩：公司发布2023年三季报，前三季度营业收入同比增长92.8%至4100亿元，归母净利润同比增长99.8%至596亿元，扣非归母净利润同比增长1171亿元至574亿元，显示稳健增长。2023年第三季度单季营业收入同比增长134.3%至1366亿元，环比略有减少；归母净利润同比增长89.4%至147亿元，环比大幅下降。
利润率变化：2023年第三季度毛利率为26.41%，同比下降18.6个百分点和环比20.3个百分点；净利率为10.75%，同比下降0.53个百分点和环比42.0个百分点。前三季度期间费用率同比下降0.46个百分点至11.30%。
资产负债状况：2023年第三季度末，公司存货达146亿元，创历史新高，表明对下游需求的信心增强；应收票据及应收账款增长27.2%，在建工程增长97.8%，反映项目稳步推进。
投资建议与预测：公司作为航空发动机控制系统龙头企业，预计2023-2025年归母净利润分别为80亿元、97亿元和122亿元，同比增长16%、20%和27%；PE倍数从34倍降至28倍再至22倍；维持“买入”评级。
风险提示：潜在风险包括产品交付进度不及预期和下游需求不达预期。