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电力设备行业点评：AI与数据中心驱动需求增长

核心内容概述

2026年1月21日发布的行业点评指出，数据中心已成为电力设备行业的重要增量应用场景，其发展趋势直接影响电力设备需求的增长与技术迭代。由于数据中心具有资本开支大、回报周期长、技术迭代快等特点，仅依靠数据中心自身指标难以准确判断供配电设备需求拐点和强度。因此，分析师建议从AI行业、数据中心和供应链三个维度构建指标体系，以支持对数据中心供配电设备赛道的投资决策。

主要观点

• 数据中心是AI发展的核心基础设施，2024年全球新增装机量达14GW，单机柜功率密度提升推动对电力设备的需求增长。
• AI行业多维度指标有助于更准确地判断数据中心供配电设备需求趋势，包括：
  • 需求端：云厂商资本开支作为“风向标”，反映短期需求潜力。
  • 供应链端：GPU供给能力是数据中心投资节奏的重要影响因素。
  • 应用端：大模型数量和调用量的增加，以及推理价格的下降，有助于判断AI应用落地情况和数据中心投资周期的延续性。
• 投资建议：AIDC（AI数据中心）建设推动HVDC和SST（静止同步补偿器）需求增长，推荐关注中恒电气、欧陆通、威腾电气、阳光电源等公司，建议关注科华数据、科士达、科陆电子、麦格米特、金盘科技、四方股份等。

关键信息

需求端分析

• 海外云厂商资本开支：2025年三季度总和达996.17亿美元，同比增长80.39%，环比上升9.54%。亚马逊以342.28亿美元居首，谷歌、微软、甲骨文等均显著增长。
• 国内云厂商资本开支：2025年三季度阿里资本开支315亿元，同比增长80.10%，环比下降18.55%；腾讯资本开支130亿元，同比下降24.05%，环比下降32.05%。阿里重申三年3800亿元投资框架，腾讯则因供应链影响下调全年指引。
• 美国数据中心投资：2025年8月私人部门数据中心建设支出达414亿美元，同比增长25.72%，但增速较2024年同期有所放缓。

供应链分析

• 英伟达营收：2025年三季度总营收570.06亿美元，其中数据中心产品营收达512.15亿美元，创历史新高，占总营收比重超89%。
• 台积电营收：2025年12月营收为3350.03亿新台币，同比增长20.4%，创历年同期新高。全年营收达3.8万亿新台币，同比增长31.6%。
• 价格趋势：2025年11月CPU价格指数小幅回升，DRAM价格自11月17日涨至2026年1月16日达66.50美元，两月内涨幅超145%，反映服务器需求旺盛。

应用端分析

• 大模型更新情况：2026年1月，智谱AI发布GLM-Image，百川智能发布Baichuan-M3-235B，美团发布LongCat-Flash-Thinking-2 601，阿里发布wan2.6-i2v-flash，均在AI应用层取得进展。
• AI调用量：2026年1月5日至12日，Token调用量为7.65T，环比增长18.97%。Google在调用量排名中居首，xMate月活用户增长最快。
• 大模型推理价格：2025年三季度，ArtificialAnalysis智能指数上得分超过40分的模型Tokens价格下降超50%，反映AI应用成熟度提升，成本下降。

投资建议

• 推荐公司：中恒电气（002364.SZ）、欧陆通（300870.SZ）、威腾电气（688226.SH）、阳光电源（300274.SZ）。
• 建议关注公司：科华数据（002335.SZ）、科士达（002518.SZ）、科陆电子（002121.SZ）、麦格米特（002851.SZ）、金盘科技（688676.SH）、四方股份（601126.SH）。

风险提示

1. 云厂商资本开支不及预期：若实际开支与指引偏离，将压制数据中心新开工和上游供配电设备订单释放。
2. AI应用落地不及预期：若应用成熟度和商业模式推进缓慢，将拖累算力扩张和配套设备需求兑现。
3. 原材料与贸易政策风险：铜、铝等大宗商品价格和汇率波动对设备毛利影响较大；海外贸易保护和准入门槛提升可能压制出海节奏和订单质量。

结论

AI与数据中心的联动发展为电力设备行业带来新的增长机遇，特别是HVDC和SST等技术的渗透率提升。通过多维度指标体系，投资者可更精准把握行业趋势与投资机会，但需警惕潜在风险因素。