20260209-爱建证券-数据中心供配电设备行业跟踪_海外主要云厂商资本开支持续增长_DRAM价格小幅回落_15页_1mb

数据中心供配电设备行业跟踪总结

核心内容

数据中心已成为电力设备行业的重要增长点，其发展趋势直接影响电力设备的需求增长与技术升级。AI行业的多维度指标对于判断数据中心供配电设备的需求拐点与强度具有重要意义。

主要观点

1. 需求端：云厂商资本开支是数据中心供配电设备需求的直接驱动因素。

   • 海外主要云厂商2025年四季度资本开支持续增长，总和达1138.62亿美元，同比增长59.42%，环比增长14.30%。
   • 阿里与腾讯在2025年第三季度资本开支均有所放缓，但阿里仍维持三年3800亿元投资框架，存在进一步增投的可能；腾讯则因供应链问题下调全年指引。
   • 美国私人部门数据中心建设支出保持高位，但增速有所放缓。

2. 供应链端：GPU供给能力对数据中心投资节奏具有重要影响。

   • 英伟达2025年第三季度数据中心产品营收达512.15亿美元，创历史新高，占总营收比重超89%。
   • 台积电2025年全年营收同比增长31.6%，显示其作为英伟达关键供应商的稳定支持。

3. 应用端：AI模型的更新和应用落地情况影响数据中心资本开支周期的强度与延续性。

   • 大模型数量稳步增长，模型调用量环比上升，显示AI应用热度持续。
   • 部分模型推理价格持续下降，表明AI技术逐步成熟，应用成本降低。

关键信息

投资建议

• 推荐关注：中恒电气(002364.SZ)、欧陆通(300870.SZ)、威腾电气（688226.SH）、阳光电源（300274.SZ）。
• 建议关注：科华数据（002335.SZ）、科陆电子（002121.SZ）、麦格米特（002851.SZ）、金盘科技（688676.SH）、四方股份(601126.SH）。

价格与供应链

• CPU价格指数在2025年12月小幅回升至101.21。
• DRAM现货价在2026年2月6日小幅回落至69.25美元，周降幅约2.46%。

AI应用进展

• 2026年1月27日-2月2日Token调用量为9.81T，环比增长26.91%。
• Google在AI产品访问量排名中居首，xMate月活用户增速最高，达到4408.66%。
• Artificial Analysis Intelligence Index得分超过40分的模型Tokens价格下降超50%，显示AI应用成本持续下降。

风险提示

1. 云厂商资本开支不及预期或节奏波动，将压制数据中心新开工与上游供配电设备订单释放。
2. AI应用落地不及预期，将拖累算力扩张与配套设备需求兑现。
3. 原材料价格波动与贸易政策风险可能影响设备毛利及出海节奏。

指标体系

图表目录

• 图表1：AI行业跟踪指标体系
• 图表2：2020-2025年主要海外云厂商资本性支出情况
• 图表3：海外主要云厂商未来资本开支指引
• 图表4：阿里巴巴资本开支情况
• 图表5：腾讯资本开支情况
• 图表6：国内主要云厂商未来资本开支指引
• 图表7：美国数据中心私人建造当月支出情况
• 图表8：英伟达单季度营业总收入情况
• 图表9：英伟达主营业务收入构成
• 图表10：台积电月度营业收入情况
• 图表11：CPU价格指数
• 图表12：DRAM价格变化趋势
• 图表13：近期主流大模型更新情况
• 图表14：前沿大模型智能指数
• 图表15：OpenRouter统计主要模型周度Token使用量
• 图表16：OpenRouter统计主要模型周度Token使用量
• 图表17：2025年12月全球AI应用月活用户数量排名
• 图表18：2025年12月全球AI应用月活用户数量增速排名
• 图表19：各等级大模型推理价格变化趋势

评级说明

• 股票评级：

  • 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%
  • 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%~15%之间
  • 持有：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%~5%之间
  • 卖出：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%

• 行业评级：

  • 强于大市：行业表现优于市场代表性指数
  • 中性：行业表现与市场代表性指数持平
  • 弱于大市：行业表现弱于市场代表性指数