数据中心供配电设备行业跟踪_台积电2025Q4营收同比增长_DRAM价格持续上涨_14页_2mb

电力设备行业点评：2026年1月21日

核心内容

电力设备行业作为AI与数据中心建设的重要支撑，正迎来快速增长。数据中心已成为电力设备行业核心增量应用场景，其发展趋势直接驱动电力设备需求增长与技术迭代。为了更准确地把握供配电设备需求的拐点与强度，需引入AI行业多维度指标进行分析。

主要观点

• 需求端：数据中心行业景气度由下游资本开支直接驱动，头部云厂商资本开支是供配电设备需求的“风向标”。2025年三季度，海外云厂商资本开支高增，国内云厂商则有所放缓，但整体仍维持增长态势。
• 供应链端：英伟达和台积电作为关键供应链企业，其营收增长反映了GPU供给能力的提升，间接验证数据中心需求的落地进度。同时，服务器核心组件（如DRAM和CPU）价格持续上涨，印证市场供需紧张。
• 应用端：AI应用层发展情况对数据中心资本开支周期具有重要影响。大模型数量稳步增长，API调用量增加，模型推理价格持续下降，显示出AI技术的成熟与应用的扩展。

关键信息

1. 需求端分析

• 海外云厂商资本开支：2025年三季度，海外大厂资本开支总额达996.17亿美元，同比增长80.39%，环比增长9.54%。亚马逊、谷歌、甲骨文、微软、脸书分别为342.28亿、239.53亿、58.62亿、167.45亿和188.29亿美元。
• 国内云厂商资本开支：2025年三季度，阿里资本开支315亿元，同比增长80.10%，环比下降18.55%；腾讯资本开支130亿元，同比下降24.05%，环比下降32.05%。阿里重申三年3800亿元投资框架，腾讯则下调全年指引，但AI战略未变。
• 海外数据中心投资：美国私人建造数据中心支出保持高位，但同比增速放缓。2025年8月支出达414亿美元，同比增长25.72%，较2024年同期增速有所回落。

2. 供应链分析

• 英伟达营收：2025年三季度总营收570.06亿美元，其中数据中心产品收入达512.15亿美元，同比增长66.44%，环比增长24.62%，占总营收比重超89%。
• 台积电营收：2025年12月营收为3350.03亿新台币，同比增长20.4%，环比下滑2.5%。全年营收3.8万亿新台币，同比增长31.6%。
• 服务器组件价格：2025年11月CPU价格指数小幅回升至99.04；DRAM现货价从27.14美元涨至66.50美元，两月内涨幅超145%，反映服务器需求旺盛。

3. 应用端分析

• 大模型更新：近期多个主流大模型更新，如GLM-Image、Baichuan-M3-235B、LongCat-Flash-Thinking-2 601、wan2.6-i2v-flash等，均在AI应用落地方面取得进展。
• AI调用量：OpenRouter数据显示，2026年1月5日-1月12日Token调用量为7.65T，环比增长18.97%。Google、Anthropic、xAi、OpenAI等厂商占据主要市场份额。
• 模型推理价格：随着大模型的更新，ArtificialAnalysis智能指数上得分超过40分的模型Tokens价格下降超50%，反映AI应用成本逐步降低。

投资建议

• 推荐标的：中恒电气（002364.SZ）、欧陆通（300870.SZ）、威腾电气（688226.SH）、阳光电源（300274.SZ）。
• 建议关注：科华数据（002335.SZ）、科士达（002518.SZ）、科陆电子（002121.SZ）、麦格米特（002851.SZ）、金盘科技（688676.SH）、四方股份（601126.SH）。
• 投资逻辑：AIDC建设推动HVDC和SST需求增长，数据中心单机柜功率密度提升将促使供配电设备渗透率上升，智能母线应用前景广阔。

风险提示

1. 云厂商资本开支不及预期或波动：可能影响数据中心建设节奏和供配电设备订单释放。
2. AI应用落地不及预期：若应用成熟度和商业模式推进缓慢，将拖累算力扩张与配套设备需求兑现。
3. 原材料与贸易政策风险：铜、铝等大宗商品价格波动及海外贸易保护政策可能对设备毛利产生较大影响。

总结

电力设备行业在AI与数据中心建设的推动下持续增长，但需关注资本开支节奏、供应链稳定性及AI应用落地情况。头部云厂商的资本开支是判断供配电设备需求的重要依据，英伟达和台积电的营收表现可作为供应链健康度的参考，而大模型的更新与价格下降则体现了AI应用的扩展与成熟。未来，随着数据中心建设规模扩大和AI算力需求提升，电力设备行业有望迎来更多增长机会。