20260114-爱建证券-电力设备行业数据中心供配电设备行业跟踪_台积电2025Q4营收创新高_DRAM涨价趋势延续_14页_1mb

电力设备行业点评总结

核心内容

电力设备行业在2026年1月14日被评定为“强于大市”，主要得益于数据中心作为核心增量应用场景的持续发展。数据中心的建设与运营对电力设备的需求不断增长，推动了该行业的技术迭代与市场规模扩张。然而，由于数据中心行业具有资本开支规模大、投资回报周期长、技术迭代速度快等特点，仅依赖数据中心自身指标难以准确预测供配电设备的需求变化，因此需引入AI行业多维度指标进行综合分析。

主要观点

1. 需求端：资本开支延续高增态势

   • 海外云厂商资本开支在2025年三季度达到996.17亿美元，同比增长80.39%，环比上升9.54%。
   • 亚马逊、谷歌、甲骨文、微软、脸书等大厂均加大了在AI基础设施和数据中心方面的投资。
   • 阿里和腾讯资本开支在2025年三季度出现放缓，但阿里仍重申三年3800亿元投资框架，腾讯则表示全年开支将高于2024年，但低于年初预期。

2. 供应链端：英伟达、台积电营收保持增长

   • 英伟达2025年第三季度数据中心产品营收达512.15亿美元，占总营收比重超89%，同比增长66.44%，环比增长24.62%。
   • 台积电2025年12月营收创历年同期新高，全年营收同比增长31.6%。
   • 服务器核心组件如DRAM和CPU价格持续上涨，DRAM现货价自2025年10月27日涨至2026年1月9日，涨幅超246%，显示服务器需求旺盛。

3. 应用端：模型数量稳步增长，应用落地增多

   • AI大模型更新频繁，多个厂商发布了新版本，如阿里发布qwen3-asr-flash系列模型，MiniMax发布MiniMax-M2.1。
   • AI调用量在2026年1月5日至12日期间为5.39T，环比下降16.17%，但部分应用如xMate、AI Video等月活用户增长迅猛。
   • 大模型推理价格持续下降，得分超过40分的模型Tokens价格下降超50%，反映市场对AI服务的接受度提高。

关键信息

• 投资建议：推荐关注阳光电源（300274.SZ），建议关注科华数据（002335.SZ）、科士达（002518.SZ）、科陆电子（002121.SZ）、麦格米特（002851.SZ）、金盘科技（688676.SH）、四方股份（601126.SH）。
• 风险提示：
  • 云厂商资本开支不及预期或节奏波动；
  • AI应用落地不及预期；
  • 原材料与贸易政策风险，如铜、铝等大宗商品价格及汇率波动影响设备毛利，海外贸易保护与准入门槛提升压制出海节奏与订单质量。

结构清晰

1. 为何跟踪AI与数据中心指标？

• 数据中心是电力设备行业核心增量应用场景。
• 行业发展趋势直接影响电力设备需求与技术迭代。
• 需引入AI行业多维度指标，构建包含需求端、供应链端、应用端的分析体系。

2. 需求端：资本开支延续高增态势

• 海外云厂商：亚马逊、谷歌、甲骨文、微软、脸书资本开支持续增长，其中亚马逊和谷歌表现尤为突出。
• 国内云厂商：阿里和腾讯资本开支出现放缓，但阿里仍保持三年3800亿元投资框架，腾讯调整全年指引但未改变AI战略。
• 海外数据中心建设投资：美国私人部门数据中心建设支出保持高位，但同比增速有所放缓。

3. 供应链：英伟达、台积电营收保持增长

• 英伟达：数据中心产品营收创历史新高，占总营收比重超89%。
• 台积电：作为英伟达的关键供应商，月度营收增长显著。
• 价格趋势：DRAM与CPU价格持续上涨，反映服务器市场需求旺盛。

4. 应用端：模型数量稳步增长，应用落地增多

• 大模型更新频繁，多个厂商发布新版本。
• AI调用量有所下降，但部分应用如xMate、AI Video等月活用户增长迅猛。
• 大模型推理价格持续下降，显示AI服务市场趋于成熟。

评级说明

• 投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级。
• 股票评级标准为报告发布日后6个月内的相对市场表现。
• 行业评级为“强于大市”，表示行业相对表现优于相关证券市场代表性指数。

分析师声明

• 报告署名分析师具有证券投资咨询执业资格。
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• 研究报告结论基于财务分析、数量化方法或行业比较分析。

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