20251222-爱建证券-数据中心供配电设备行业跟踪_AI与数据中心景气延续_电力设备需求持续高企_14页_2mb

报告摘要

电力设备行业在AI与数据中心的带动下持续增长，成为核心增量应用场景。行业指数表现强于大市，显示出其在当前市场环境中的良好前景。分析师通过跟踪AI与数据中心的多维度指标，构建了完整的分析体系，以判断供配电设备的需求趋势与投资价值。

数据中心为电力设备核心增长点
数据中心已成为AI算力的核心基础设施，其装机量和功率密度的提升显著推动了电力设备的需求增长。2024年全球数据中心新增装机量约14GW，预计未来仍将持续增长。
AI行业与数据中心需求紧密相关
AI行业的快速发展直接带动了数据中心的资本开支，而数据中心的建设节奏又影响了供配电设备的采购需求。因此，需从AI与数据中心两个维度综合评估电力设备行业的走势。
云厂商资本开支是关键指标
头部云厂商的资本开支情况被视为供配电设备需求的“风向标”。海外云厂商如亚马逊、谷歌、META、微软、甲骨文等均保持较高的资本开支增长，而国内阿里、腾讯则出现短期放缓。
供应链与价格趋势反映市场热度
英伟达和台积电作为AI供应链的重要参与者，其营收保持增长，表明AI硬件需求强劲。同时，DRAM和CPU价格的大幅上升进一步印证了服务器市场的高景气。
大模型数量与调用量增长
大模型迭代频繁，调用量持续上升，说明AI应用正在加速落地，进一步推动数据中心建设需求。
大模型推理价格下降
随着新技术的推出，大模型推理价格持续下降，有助于AI应用的普及和数据中心的经济性提升。

海外云厂商资本开支
2025年三季度海外云厂商资本开支总额达996.17亿美元，同比增长80.39%，环比增长9.54%。其中，亚马逊、谷歌、META、微软、甲骨文等主要厂商均保持增长，AI算力投入成核心驱动力。
国内云厂商资本开支
阿里和腾讯在2025年三季度资本开支出现放缓，但阿里仍维持三年3800亿元投资框架，腾讯则因供应链问题下调全年指引。
海外数据中心建设投资
2025年8月，美国私人部门数据中心建设支出达414亿美元，同比增长25.72%，但增速较2024年有所回落。

英伟达营收创新高
2025年三季度英伟达营收达3625.71亿元，同比增长62.49%，环比增长24.63%。数据中心产品占比超85%，成为主要收入来源。
台积电营收增长
2025年11月台积电营收达3436.14亿新台币，同比增长24.5%，环比下滑6.5%，创历年同期新高。
核心组件价格上升
2025年10月CPU价格指数为98.20，较9月小幅回升；DRAM现货价从12.85美元上涨至43.50美元，涨幅超200%，反映服务器需求旺盛。

大模型更新频繁
字节跳动与小米分别推出新版本大模型，实现性能与成本的双重突破，显示AI技术持续进步。
AI调用量稳步增长
OpenRouter统计显示，12月9日-15日Token调用量为5.85T，环比增长1.21%。Google、xAi、Anthropic等厂商占据调用量前列，国产模型如DeepSeek、Xiaomi也表现不俗。
AI应用落地加速
2025年11月，ChatGPT月活用户数量最高，阿里千问月活增速最快，显示出AI应用在全球范围内的扩展趋势。

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股票评级：
- 买入：相对市场指数涨幅大于15%
- 增持：相对市场指数涨幅在5%~15%之间
- 持有：相对市场指数涨幅在-5%~5%之间
- 卖出：相对市场指数涨幅小于-5%
行业评级：
- 强于大市：行业表现优于市场代表性指数
- 中性：行业表现与市场代表性指数持平
- 弱于大市：行业表现弱于市场代表性指数