20251216-爱建证券-数据中心供配电设备行业跟踪_AI及数据中心维持高景气_电力设备需求旺盛_14页_2mb

电力设备行业点评总结

核心内容

2025年12月16日发布的行业点评指出，电力设备行业在AI与数据中心应用的推动下保持强劲增长态势，整体行业指数强于大市。报告重点分析了数据中心与AI行业的联动关系，提出通过多维度指标体系来把握供配电设备需求变化。

主要观点

• 数据中心为核心增量场景：数据中心已成为电力设备行业的重要增长驱动力，其发展趋势直接影响电力设备的需求和技术迭代。
• AI与数据中心高度关联：AI应用层的发展对数据中心的资本开支周期强度与延续性有决定性影响，进而推动供配电设备的长期需求。
• 多维度指标体系：报告建议从需求端、供应链端和应用端三方面构建指标体系，以更准确地判断行业趋势与投资机会。

关键信息

需求端：资本开支延续高增态势

• 海外云厂商：2025年三季度海外主要云厂商资本开支总额达996.17亿美元，同比增长80.39%，环比增长9.54%。亚马逊、谷歌、META、微软、甲骨文均显著增长，其中亚马逊、谷歌、META投入主要用于AI算力和数据中心建设。
• 国内云厂商：阿里、腾讯资本开支有所放缓，但阿里重申三年3800亿元投资框架，腾讯则因供应链问题调整全年指引。两者的AI战略未变，支出放缓主要受供应链制约。
• 美国数据中心建设：2025年8月美国私人部门数据中心建设支出达414亿美元，同比增长25.72%，但增速较前一年有所回落。

供应链：英伟达、台积电营收保持增长

• 英伟达：2025年三季度营收达3625.71亿元，创历史新高，环比增长24.63%，同比增长62.49%。数据中心产品占比超85%，显示其在AI算力领域的核心地位。
• 台积电：2025年11月营收达3436.14亿新台币，同比增长24.5%，环比下滑6.5%，创历年同期新高。作为英伟达关键供应商，其表现反映GPU供给能力。
• 价格趋势：CPU价格指数小幅回升，DRAM现货价两月内涨幅超200%，表明服务器需求旺盛。

应用端：模型数量稳步增长，应用落地增多

• 大模型更新：Open AI、谷歌、Mistral AI等厂商持续发布新模型，如GPT-5.2、Gemini Deep Research、Devstral 2等，显示AI技术快速迭代。
• 调用量与价格：OpenRouter平台数据显示，12月2日至8日Token调用量为5.78T，环比下降6.62%。但部分大模型推理价格持续下降，如得分超过40分的模型Tokens价格下降超50%。
• 应用落地：AI产品如ChatGPT、Gemini、DeepSeek等在月活用户数量和增速上表现突出，显示AI应用在多个领域快速拓展。

投资建议

• 推荐标的：阳光电源（300274.SZ）
• 建议关注：科华数据（002335.SZ）、科士达（002518.SZ）、科陆电子（002121.SZ）、麦格米特（002851.SZ）、金盘科技(688676.SH）、四方股份（601126.SH）

风险提示

1. 云厂商资本开支不及预期：若实际开支与指引不符，将影响数据中心建设与供配电设备需求。
2. AI应用落地不及预期：若应用成熟度与商业模式推进缓慢，将拖累算力扩张及配套设备需求。
3. 原材料与贸易政策风险：铜、铝等原材料价格波动及海外贸易政策变化可能影响设备毛利率与出海节奏。

结论

电力设备行业在AI与数据中心的双重驱动下，呈现出强劲的增长趋势。通过跟踪AI与数据中心的多维度指标，可以更精准地把握行业需求变化和投资机会。建议关注具备技术优势和市场竞争力的电力设备企业，同时警惕潜在的行业与政策风险。