> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 行业总结：电力设备行业跟踪AI与数据中心指标 ## 核心内容 电力设备行业在2026年被评定为“强于大市”，其增长主要受益于数据中心作为核心增量应用场景的快速发展。数据中心不仅推动电力设备需求增长，还加速技术迭代。因此，需结合AI行业多维度指标，以更全面地把握供配电设备需求的拐点与强度。 ## 主要观点 ### 1. **数据中心是AI发展的核心基础设施** - 2024年全球数据中心新增装机量约14GW，单机柜功率密度提升，对电力供给稳定性与能效性提出更高要求。 - 数据中心建设规模持续扩大，推动HVDC（高压直流）和SST（静止无功补偿器）渗透率提升，智能母线有望广泛应用。 ### 2. **AI行业多维度指标体系构建** 为更精准地把握数据中心供配电设备需求变化，需构建包含以下三个维度的指标体系： - **需求端**：跟踪云厂商资本开支，尤其是头部企业，其开支情况作为供配电设备需求的“风向标”。 - **供应链端**：关注GPU供给能力，通过英伟达和台积电等关键供应商的营收和价格变化，判断供应链的稳定性与扩张节奏。 - **AI应用端**：观测大模型迭代频率、API调用量增长及价格变化，以判断AI应用的落地情况与数据中心需求的可持续性。 ### 3. **海外云厂商资本开支持续高增** - 2025年三季度，海外五大云厂商（亚马逊、谷歌、META、微软、甲骨文）资本开支合计达996.17亿美元，同比增长80.39%，环比上升9.54%。 - 亚马逊、谷歌、META、微软均超出指引，其中亚马逊和谷歌的开支主要用于AI基础设施建设。 - 甲骨文2026财年CapEx预算上调至约350亿美元，投资高峰将从2026财年起开始。 ### 4. **国内云厂商资本开支有所放缓** - 阿里2025年三季度资本开支315亿元，同比增长80.10%，环比下降18.55%。 - 腾讯2025年三季度资本开支130亿元，同比下降24.05%，环比下降32.05%。 - 两者AI战略未变，开支放缓主要受供应链制约，不排除未来进一步增投。 ### 5. **供应链表现强劲** - **英伟达**：2025年三季度营收达570.06亿美元，其中数据中心产品营收512.15亿美元，同比增长66.44%，占总营收比重超89%。 - **台积电**：2025年12月营收达3350.03亿新台币，同比增长20.4%，创历年同期新高。全年营收达3.8万亿新台币，同比增长31.6%。 - **价格变化**：DRAM价格自2025年11月17日涨至2026年1月23日，涨幅达178%；CPU价格指数小幅回升，印证服务器需求旺盛。 ### 6. **AI应用端发展迅猛** - 大模型数量稳步增长，应用落地增多，尤其在AI调用量和API价格方面表现突出。 - **调用量**：2026年1月13日-19日，Token调用量为7.50T，环比下降1.96%。 - **价格**：随着Grok4Fast、GPT-5nano和gpt-oss-20B等模型的发布，得分超过40分的模型Tokens价格下降超50%。 - **月活用户**：2025年12月，ChatGPT月活用户最高，xMate月活用户增速最快，达到4408.66%。 ## 关键信息 - **投资建议**：推荐中恒电气（002364.SZ）、欧陆通（300870.SZ）、威腾电气（688226.SH）、阳光电源（300274.SZ）；建议关注科华数据（002335.SZ）、科士达（002518.SZ）、科陆电子（002121.SZ）、麦格米特（002851.SZ）、金盘科技(688676.SH)、四方股份（601126.SH）。 - **风险提示**： 1. 云厂商资本开支不及预期或节奏波动。 2. AI应用落地不及预期，影响算力扩张与配套设备需求。 3. 原材料价格波动及贸易政策变化对行业利润产生影响。 ## 推荐股票列表 - **推荐**：中恒电气、欧陆通、威腾电气、阳光电源 - **建议关注**：科华数据、科士达、科陆电子、麦格米特、金盘科技、四方股份 ## 图表目录（关键图表） - 图表1：AI行业跟踪指标体制 - 图表2：2020-2025Q3主要海外云厂商资本性支出情况 - 图表3：海外主要云厂商未来资本开支指引 - 图表4：阿里巴巴资本开支情况 - 图表5：腾讯资本开支情况 - 图表6：国内主要云厂商未来资本开支指引 - 图表7：美国数据中心私人建造当月支出情况 - 图表8：英伟达21Q1-25Q3单季度营业总收入情况 - 图表9：英伟达21Q1-25Q3主营业务收入构成 - 图表10：台积电月度营业收入情况 - 图表11：CPU价格指数 - 图表12：DRAM价格变化趋势 - 图表13：近期主流大模型更新情况 - 图表14：前沿大模型智能指数 - 图表15：OpenRouter统计主要模型周度Tokens使用量 - 图表16：OpenRouter统计主要模型周度Tokens使用量 - 图表17：2025年12月全球AI应用月活用户数量排名 - 图表18：2025年12月全球AI应用月活用户数量增速排名 - 图表19：各等级大模型推理价格持续下降 ## 评级说明 - **股票评级**： - 买入：相对市场指数涨幅大于15% - 增持：相对市场指数涨幅在5%-15%之间 - 持有：相对市场指数涨幅在-5%-5%之间 - 卖出：相对市场指数涨幅小于-5% - **行业评级**： - 强于大市：行业表现优于市场指数 - 中性：行业表现与市场指数持平 - 弱于大市：行业表现弱于市场指数 ## 风险提示 1. 云厂商资本开支不及预期或节奏波动 2. AI应用落地不及预期，影响算力扩张与配套设备需求兑现 3. 原材料与贸易政策风险，如铜、铝等大宗商品价格波动及汇率波动 ## 联系方式 - **分析师**：朱攀（S0820525070001） - **联系人**：陆嘉怡（S0820124120008） - **电话**：021-32229888-25527 / 021-32229888-25521 - **邮箱**：zhupan@ajzq.com / lujiayi@ajzq.com ## 版权声明 本报告版权归属爱建证券所有，未经许可，不得翻版、复制、转载、刊登和引用。