20240509-上海证券-建材行业2023年报_2024一季报综述_业绩周期底部承压_玻纤提价静待回暖_17页_625kb

报告摘要

建材行业2023年报及2024Q1综述总结

核心内容

建材行业在2023年及2024年第一季度整体仍处于业绩底部承压阶段，但部分细分行业如装修建材表现出一定韧性，玻璃板块盈利有所改善，而水泥和玻纤板块盈利承压，需等待价格触底回升。

主要观点

整体行业表现：
- 2023年建材行业营收同比下降1.66%，归母净利润同比下降32.45%。
- 2024Q1营收同比下降18.46%，归母净利润同比下降90.62%，降幅扩大。
- 行业仍处于底部承压阶段，利润率有所下降，但现金流有所改善。
水泥板块：
- 2023年水泥行业产量同比下降0.7%，利润总额为近五年最低，同比下降54.8%。
- 2024Q1水泥营收和净利润同比大幅下降，盈利处于底部。
- 2024Q1水泥板块毛利率和净利率分别为11.31%和-5.18%，盈利压力加大。
- 2024年春季开复工进度偏缓，水泥需求滞后，价格进一步走低。
玻璃板块：
- 2023年玻璃行业产能过剩状况逐步改善，价格重心上移，盈利有所改善。
- 2023年玻璃制造板块营收同比增长17.68%，归母净利润同比增长8.20%。
- 2024Q1玻璃板块营收同比增长4.59%，归母净利润同比增长107.01%，盈利明显改善。
- 毛利率和净利率分别提升5.47pcts和3.73pcts。
玻纤板块：
- 行业处于周期性底部，盈利压力进一步凸显。
- 2023年玻纤制造板块营收同比下降10.42%，归母净利润同比下降51.79%。
- 2024Q1玻纤制造板块营收和归母净利润同比分别下降10.11%和69.99%。
- 毛利率和净利率分别为18.29%和5.21%，较2023年下降明显。
装修建材板块：
- 2023年装修建材板块营收同比增长3.73%，归母净利润同比增长7.50%。
- 2024Q1营收同比增长2.01%，归母净利润同比下降1.79%。
- 毛利率和净利率分别提升1.24和0.43个百分点，盈利能力改善。
- 原材料价格下行和风险控制措施带动经营性现金流改善。

关键信息

投资建议：
- 关注具有韧性的装修建材龙头，如伟星新材。
- 中国巨石第二轮提价，玻纤盈利有望改善。
- 关注水泥板块价格触底及下游新项目提速带来的机会，如华新水泥、海螺水泥。
风险提示：
- 宏观经济下行风险。
- 房地产行业修复不及预期。
- 统计样本带来的数据差异。

分析师信息

分析师：方晨
电话：021-53686475
邮箱：fangchen@shzq.com
SAC编号：S0870523060001

图表说明

图1-3：显示2023年报及2024Q1建筑材料行业个股盈利情况及整体营收、利润变化。
图4-5：展示水泥行业营收、利润及利润率变化。
图6-7：显示玻璃行业营收、利润及利润率变化。
图8-9：展示玻纤行业营收、利润及利润率变化。
图10-11：展示装修建材行业营收、利润及利润率变化。
图12-15：展示各子板块的营收、利润、毛利率及净利率变化。

投资评级说明

股票投资评级：基于公司基本面及估值预期，对6个月内股价表现的看法。
行业投资评级：基于行业基本面及估值，对12个月内行业表现的看法。
评级体系：采用相对评级体系，不同评级含义如下：
- 买入：股价表现将强于基准指数20%以上。
- 增持：股价表现将强于基准指数5-20%。
- 中性：股价表现将介于基准指数±5%之间。
- 减持：股价表现将弱于基准指数5%以上。
- 无评级：无法给出明确投资评级。