深度报告-20240508-华安证券-建材行业2023年报及2024一季报综述_玻纤底部信号明确_消费建材减值影响高峰已过_21页_552kb

建材行业2023年报及2024一季报综述：玻纤底部信号明确，消费建材减值影响高峰已过

主要观点

1. 行业整体业绩下滑：2023年，73家A股建材公司营业收入合计79,3562亿元，同比增长49.4%；但归母净利润42,788亿元，同比下降20.89%。2024年一季度，营收同比下滑13.13%，归母净利润同比下滑70.54%。行业盈利能力下降，毛利率和净利率在2023年分别下滑16.1和20.7个百分点。
2. 水泥板块持续承压：受地产新开工面积不及预期影响，水泥需求持续疲软。2023年水泥产量连续3年下降，2024年一季度同比下滑16.28%。板块毛利率下滑33.0个百分点，吨利润下滑显著，行业价格创近7年新低。
3. 玻璃及玻纤企稳回升：玻纤行业库存显著下降，非传统燃料生产线盈利情况改善。Q2旺季涨价超预期，行业底部信号明确，但电子布弹性更强。
4. 消费建材移向小B&C端：大B端需求快速下滑，但信用减值损失占比已从高峰下降。B端企业加速向小B、C端转型，C端头部公司盈利能力改善。
5. 投资建议：建议关注顺周期标的【鸿路钢构】、【中国巨石】，以及具有长期成长性的消费建材个股【东方雨虹】、【伟星新材】。

核心分析

• 地产下行为核心利空因素，但小B&C端转型和玻纤周期底部确认构筑部分机会。
• 行业需警惕需求不及预期、原材料价格超预期等风险。

免责声明：本报告基于公开数据，分析结果仅供参考，投资决策需谨慎。报告所涉公司评级及观点可能发生改变，不做投资建议。