建材行业2025年Q3总结_底部修复在望_细分板块盈利可观_25页_3mb

行业投资策略报告：建筑材料

行业评级：推荐（维持）
报告日期：2025年11月12日

1.2025年Q3非金属建材行业回顾

核心观点：

• 需求端：地产投资疲软，但政策托底需求；基建投资稳增长；供给端：产能出清，盈利改善。
• 细分表现：
  • 水泥：供给优化，行业盈利同比扭亏为盈；需求仍受地产拖累。
  • 玻璃：供需失衡，价格底部震荡；盈利压力未缓解。
  • 玻纤：高端产品需求旺盛，价格上行，盈利修复。
  • 消费建材：渠道优化，零售端增长潜力凸显。

2. 水泥：供给出清，盈利改善

关键数据：

• 2025年Q3行业营收同比下降5.08%；归母净利润同比上升49.50%。
• 价格下跌但成本大幅降低，亏损收窄至盈利。
• 关键企业：海螺水泥、中国巨石、旗滨集团表现优异。

**展望：**政策托底需求，供给格局优化，盈利修复持续。

3. 玻璃：底部修复在望

关键数据：

• Q3均价同比下降15.89%；盈利同比降幅显著。
• 库存压力大，供需矛盾仍存；但房竣工端或改善需求。
• 关键企业：旗滨集团或迎来底部反转。

4. 消费建材：渠道优化，零售增长

关键数据：

• 需求疲软但渠道优化显著；头部企业回款能力增强。
• 龙头企业：三棵树、兔宝宝、北新建材、东方雨虹值得关注。

5. 持续推荐细分板块及风险提示

投资建议：

1. 主线一：竣工后发、城改新供给
   • 关注装修公司、高品质装饰材企。
2. 主线二：政策性价比之选
   • 水泥需求改善+玻纤景气上行，推荐海螺水泥、中国巨石、旗滨集团。

风险提示：

• 原材料价格波动；需求数字不及预期；国际贸易风险增加。