医药行业2021年4月投资月报：把握一季报最佳反弹窗口期，加配低估值且高增长标的-20210405-西南证券-85页_5mb

医药行业2021年4月投资月报总结

核心内容

2021年4月，西南证券对医药行业进行了全面分析，指出医药板块在3月整体表现不佳，但4月迎来了反弹机会。建议投资者关注核心资产和业绩增长超预期的低估值标的，重点关注“创新”和“自主消费”两条主线。

主要观点

• 行业整体表现：2021年3月申万医药指数下跌2.31%，跑输沪深300指数约2.23个百分点，行业排名为第23。医药行业PE（TTM）为42倍，接近过去十年中位数水平，溢价率相对较高。
• 子行业表现：3月化学原料药涨幅最大（+6.3%），医疗器械跌幅最大（-5.5%）。医疗服务和生物制品估值最高，中药和医药商业估值最低。
• 个股表现：年初以来涨幅前十的个股包括美迪西、佰仁医疗、药易购等，跌幅前十的包括康众医疗、未名医药等。3月涨幅前十的个股包括哈三联、佰仁医疗、葫芦娃等，跌幅前十的包括浩欧博、英科医疗等。
• 投资策略：建议投资者在4月进行两个配置思路：1）配置核心资产作为底仓；2）精选业绩增长超预期且低估值的标的。同时关注PEG<1的投资机会，如云南白药、一心堂、老百姓等。
• 基金持仓：2020年第四季度，公募基金对医药板块的持仓有所增加，其中药明康德、长春高新、迈瑞医疗、通策医疗、健帆生物等持仓比例提升，而华兰生物、沃森生物、康泰生物等持仓比例下降。

关键信息

1. 行情回顾

• 2021年3月申万医药指数下跌3.36%，跑输沪深300指数约1.13个百分点，行业排名为第18。
• 2021年初以来，医药行业整体下跌3.36%，跑输大盘约1.13个百分点。
• 医药行业PE（TTM）为42倍，相对全部A股溢价率为127%，相对剔除银行后全部A股溢价率为53%，相对沪深300溢价率为183%。

2. 子行业表现

• 化学原料药涨幅最大（+6.3%），医疗器械跌幅最大（-5.5%）。
• 2021年初以来，化学原料药涨幅为6.3%，化学制剂跌幅最大（-9.0%）。
• 3月医药子行业市盈率最高的是医疗服务（122倍）和生物制品（52倍），最低的是中药（37倍）和医药商业（22倍）。

3. 投资组合表现

• 稳健组合：推荐迈瑞医疗、药明康德、恒瑞医药、长春高新、康泰生物、智飞生物、通策医疗、爱美客、云南白药、君实生物等。
• 弹性组合：推荐润达医疗、健帆生物、大参林、双林生物、我武生物、康华生物、安图生物、一心堂、冠昊生物、美诺华等。
• 科创板组合：推荐泽璟制药、佰仁医疗、伟思医疗、前沿生物等。

4. 公募基金持仓分析

• 2020年第四季度，公募基金对医药板块的持仓有所增加，其中药明康德、长春高新、迈瑞医疗、通策医疗、健帆生物等持仓比例提升。
• 2020年第四季度，公募基金对医药板块的持仓比例最高的是迈瑞医疗（22.8%）、长春高新（20.4%）、健帆生物（20%）、通策医疗（17.6%）、博腾股份（17.5%）。
• 持股比例增加的前五公司包括国际医学、康德莱、泰格医药、爱美客、伟思医疗等，而英科医疗、兴齐眼药、三友医疗等持股比例下降。

投资策略

• 核心资产配置：建议将核心资产作为底仓，如恒瑞医药、药明康德、迈瑞医疗等，这些公司估值逐步回归，具有长期增长潜力。
• 低估值标的加配：关注低估值且业绩增长超预期的公司，如润达医疗、大参林、云南白药等。
• PEG<1投资机会：建议关注PEG<1的投资机会，包括云南白药、一心堂、老百姓、美诺华、三鑫医疗等。
• 一季报预期：4月是年报和一季报密集披露期，建议投资者紧盯一季报预期，精选业绩超预期或增长稳定的个股。

风险提示

• 医药行业面临一定的市场波动风险，需关注政策变化、行业竞争、研发进展等因素。
• 投资者需注意个股的估值水平和业绩增长情况，合理配置资产，避免过度集中风险。

总结

2021年4月，医药行业迎来反弹机会，建议投资者关注核心资产和业绩增长较好的低估值标的，重点关注“创新”和“自主消费”两条主线。同时，公募基金对医药板块的持仓有所调整，部分公司持仓比例提升，部分公司持仓比例下降，需关注基金持仓变化对市场的影响。