20210403-西南证券-医药行业周报_当前是反弹最佳窗口期_加配低估值高增长标的_42页_6mb

医药行业投资分析总结

核心内容

当前医药行业处于反弹最佳窗口期，建议积极加配低估值高增长标的。医药生物指数本周上涨2.81%，跑赢大盘0.36个百分点，行业涨跌幅排名第2。2021年初至今，医药行业下跌1.81%，跑输大盘0.86个百分点，行业涨跌幅排名第18。医药行业估值水平（PE-TTM）为42倍，相对全部A股溢价率为127%，相对剔除银行后全部A股溢价率为64%，相对沪深300溢价率为182%，均环比上升。

医药子行业表现分化，医疗服务涨幅最大，达6.5%，中药板块涨幅最小，仅0.7%。从行业趋势来看，医药行业有望在财报披露后继续反弹，特别是当前至四月底为最佳时机。

主要观点

1. 行业趋势

   • 医药板块在3月中旬触底后，已连续两个季度反弹，预计未来仍将持续。
   • 财报披露将为板块提供支撑，建议投资者积极加配。

2. 配置建议

   • 核心资产：推荐恒瑞医药、药明康德、君实生物等。
   • 低估值高增长：建议关注润达医疗、康泰生物、健帆生物等。
   • 科创板组合：泽璟制药、佰仁医疗、伟思医疗、前沿生物等。

3. 中长期主线

   • 创新：包括创新药、CRO/CDMO、创新疫苗、创新器械、创新模式、创新检测。
   • 自主消费：包括自费生物药、血制品、中药消费品、医美板块、连锁医疗服务。

关键信息

• 稳健组合：迈瑞医疗（300760）、药明康德（603259）、恒瑞医药（600276）、长春高新（000661）、君实生物（1877）。
• 弹性组合：润达医疗（603108）、康泰生物（300601）、健帆生物（300529）、九洲药业（603456）、美诺华（603538）。
• 科创板组合：泽璟制药（688266）、佰仁医疗（688198）、伟思医疗（688580）、前沿生物（688221）。

行业表现

• 涨幅前十个股：哈三联（+39.8%）、*ST恒康（+27.6%）、爱美客（+21.4%）、景峰医药（+20.6%）、济民制药（+20%）、欧普康视（+15.7%）、兴齐眼药（+15.6%）、览海医疗（+15.1%）、正川股份（+14.9%）、健帆生物（+13.1%）。
• 跌幅前十个股：康弘药业（-23.6%）、一品红（-9.5%）、贵州三力（-9.2%）、九强生物（-8.6%）、云南白药（-8.3%）、维康药业（-8.1%）、普门科技（-7.8%）、博瑞医药（-7.2%）、天宇股份（-6.8%）、中新药业（-6.7%）。

资金流向

• 陆港通持仓：泰格医药、迪安诊断、康龙化成、迈瑞医疗、云南白药为持仓前五。
• 增持前五：康龙化成、兴齐眼药、沃森生物、乐普医疗、亿帆医药。
• 减持前五：云南白药、爱尔眼科、一品红、我武生物、福安药业。

融资融券情况

• 融资买入前五：华东医药、药明康德、沃森生物、爱尔眼科、智飞生物。
• 融券卖出前五：恒瑞医药、迈瑞医疗、爱尔眼科、智飞生物、海尔生物。

股东大会信息

未来三个月内，共有93家医药上市公司计划召开股东大会，下周（2021/4/05~2021/4/09）将有16家公司召开，包括东北制药、达安基因、博腾股份、东阳光、东方生物、赛隆药业、片仔癀、汉森制药、北陆药业、理邦仪器、英科医疗、英特集团、九芝堂、一心堂、华仁药业、普门科技。

新闻与政策

• 海外疫情出现拐点，新冠疫苗逐渐获批。
• 现有疫苗对变异株保护力尚可。
• 2021年1季度货币政策不急转弯，关注经济平稳发展和就业情况。
• 2月M2同比上涨至10.1%，环比上升0.7pp。
• 短期流动性指标R007与股指市盈率关系紧密。

风险提示

• 药品降价风险。
• 医改政策执行进度低于预期风险。
• 研发失败风险。

图表信息

• 图1：本周行业涨跌幅。
• 图2：年初以来行业涨跌幅。
• 图3：最近两年医药行业估值水平（PE-TTM）。
• 图4：最近5年医药行业溢价率（整体法PE-TTM剔除负值）。
• 图5：全行业估值水平（PE-TTM）。
• 图6：全行业溢价率水平-相对沪深300（PE-TTM）。
• 图7：本周子行业涨跌幅。
• 图8：2021年初至今医药子行业涨跌幅。
• 图9：子行业相对全部A股估值水平（PE-TTM）。
• 图10：子行业相对全部A股溢价率水平（PE-TTM）。
• 图11：短期流动性指标R007与股指市盈率的关系。
• 图12：2015年至今的M2同比数据与股指市盈率的关系。
• 图13：净投放量和逆回购到期量对比图。
• 图14：投放量和回笼量时间序列图。
• 图15：最近2年十年国债到期收益率情况与大盘估值。
• 图16：最近2年十年国债到期收益率情况(月线)。
• 图17：国内新冠疫情：现有确诊趋势图。
• 图18：海外累计确诊人数、增速趋势图（周线）。
• 图19：本周确诊增速前五国家-全球增速前五。
• 图20：全球主要国家新冠疫苗接种量（剂）。
• 图21：全球主要国家新冠疫苗接种率（%）。
• 图22：美国和全球新冠疫苗接种率变化（%）。
• 图23：美国现有确诊和新增确诊人数趋势图。
• 图24：以色列现有确诊和新增确诊人数趋势图。
• 图25：印度累计确诊和新增确诊人数趋势图。
• 图26：英国累计确诊和新增确诊人数趋势图。
• 图27：2009-2020年中国流感病例情况。
• 图28：中国新冠疫苗主要在研项目进展。
• 图29：海外新冠疫苗主要在研项目进展。
• 图30：英国变异株B.1.1.7每周确诊人数及累计确诊人数。
• 图31：南非变异株B.1.351每周确诊人数及累计确诊人数。
• 图32：巴西变异株P.1每周确诊人数柱状图以及累计确诊人数走势线。
• 图33：乌干达变异株A.23.1每周确诊人数及累计确诊人数。
• 图34：变异株B.1.525每周确诊人数以及累计确诊人数。

表格信息

• 表1：本周稳健组合、弹性组合、科创板组合公司盈利预测。
• 表2：上周稳健组合表现情况。
• 表3：上周弹性组合表现情况。
• 表4：上周科创板组合表现情况。
• 表5：医药行业及个股涨跌幅情况。
• 表6：陆港通持股比例变化分析。
• 表7：医药行业大宗交易情况。
• 表8：医药行业融资买入额及融券卖出额前五名情况。
• 表9：医药上市公司未来三个月股东大会召开信息。
• 表10：医药上市公司定增进展信息。
• 表11：医药上市公司未来三个月限售股解禁信息。
• 表12：医药上市公司股东减持信息。
• 表13：医药上市公司股权质押前20名信息。

总结

当前医药行业处于反弹窗口期，建议积极加配低估值高增长标的。核心资产仍具投资价值，同时关注业绩增长预期良好的个股。中长期看好“创新”和“自主消费”两条主线，分别涵盖创新药、CRO/CDMO、创新疫苗、创新器械、创新模式、创新检测以及自费生物药、血制品、中药消费品、医美板块、连锁医疗服务等。行业整体估值偏高，但部分子行业表现突出，如医疗服务。同时，需关注药品降价、医改政策执行、研发失败等风险。